2005年7月21日19时，中国人民银行发布公告：经国务院批准，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这次人民币汇率形成机制改革的标志是从单一汇率制度到有管理的浮动汇率制度，根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值2%，即1美元兑8.11元人民币。

    汇率又称汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率。即在两国货币之间，用一国货币所表示的另一国货币的比率。作为开放经济中影响广泛的宏观经济信号汇率，其变动将对国家整个国民经济产生牵一发而动全身的影响，因而成为世界各国政府以及金融市场共同关注的焦点。

    从一般经济理论来理解，衡量货币汇率是否合理主要有两个角度：一是国内是否存在通货膨胀;二是外汇储备。我国当前没有发生通胀，货币政策上不存在汇率升值的条件;但另一方面，在近几年来，我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大。其中2006年我国贸易顺差总额达到2500亿之多，顺差增长有增无减。在这样的大背景下，人民币升值的压力也在不断增加，这也就是为什么人民币开始表现出一种自我主动升值的姿态，这也给金融调控带来了很大的难度;同时由于以美国和德国为首的西方七国集团(G7)再度发出了要求人民币加快升值的更强信号。德国埃森落幕的G7财长和央行行长会议发表公报称，中国的“有效汇率”应该进一步调整，以改变经常项目盈余持续增长的局面。同时，西方七国集团要求人民币针对“一篮子”货币的升值要求，实际上是要人民币加速升值步伐。再加上由于人民币是盯住“一篮子”货币的，前段时间日元的大幅贬值客观上加快了人民币升值的速度，这是比较直接的原因。除了以上原因以外，对升值负面影响的淡化也起到了一定作用。虽然去年人民币累计升值幅度达到3%左右，但对经济的影响并没有想象的那么大，政府对人民币升值的后果有了更理性的认识，因而近期采取了较为宽松的政策，助推了人民币升值的态势。

    但是，由于考虑到国内经济发展的实际承受能力以及内外失衡问题，管理层目前恐怕难以真正的放任人民币短期内大幅升值，肯定会采取相关措施缓解飞涨的态势。建议政府要采取多管齐下的政策，进行小幅渐进的升值，预计这种快速增长的现象不会保持太久。

    在回答有关人民币升值步伐加快的问题时，周小川表示，近期人民币汇率弹性的增加是恰当的。他表示，鉴于中国经济承受这一变化的能力增强，中国实行更加灵活、更具弹性的汇率制度是恰当的。另外，货币政策委员会委员樊纲也表示政府保持人民币小幅稳步上升的策略不会发生太大变化。

    目前人民币升值幅度不宜过大，其主要原因在于：(1)人民币升值过快，会抑制出口，增加进口。因为人民币升值后，我国出口企业成本相应提高，会削弱出口产品的国际竞争力，不利于出口的持续扩大，从而降低国内大量劳动密集型出口产品的国际市场价格竞争力，这对我国的外贸出口将造成伤害，会导致不可贸易品(诸如土地、劳动等生产要素价格)的上升，从而减弱国内需求，进而对就业市场带来严重的负面影响，由此形成的失业人口将对经济带来严重的负面影响。另一方面，人民币的升值，也会导致进口增加，从而可能出现贸易逆差，影响国内企业竞争力。从行业来看，本币升值首先对纺织行业的负面影响不容忽视。人民币升值将会导致产品进口价格下跌和出口价格上涨，由于中国纺织服装业长期以来对出口依存度较高，且以价格为主要竞争手段，因此会面临收入下降的冲击。有关统计数据显示，棉纺织、毛纺织、服装的出口依存度分别为20%、27%和60%。通过计算，人民币每升值1%，棉纺织、毛纺织、服装行业的全面受损程度，即行业利润率下降3.19%、2.27%和6.18%。因此对于依赖出口的纺织行业来说，面临较大的压力，而如果企业自身的品牌有一定的优势，且定价能力较强，本币升值后提高产品的外币标价，可以减轻企业的升值压力。

    农业也是受人民币升值影响较大的一个行业。受冲击较大的是出口比重很大的企业。如上市公司中的国投中鲁(600962)、好当家(600467)、新中基(000972)等。此外，人民币升值后，国外农产品的竞争力将加强，农产品进口增加，将对中国的农业企业产生一定的冲击。

    (2)人民币升值过快，不利于引进外资，并加速资本外流。人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资，加速资本外流。

    (3)人民币升值过快，会影响货币政策的有效性和金融市场的稳定。每一个国家的外汇汇率在通常情况下是基本稳定的，但一旦遇到升值压力，就迫使央行在外汇市场上大量买进外汇，从而使以外汇占款形式投放的基础货币相应增加，造成资金使用效率低下，影响货币政策的有效性。财政赤字将由于人民币汇率的升值而增加。同时影响货币政策的稳定。另外，人民币的升值，会影响金融市场的稳定，尤其是对金融市场发展相对滞后的国家，大量短期资本通过各种渠道流人资本市场的逐利行为。例如2002年以来，人民币升值的投机活动一直非常活跃。东南亚金融危机的经验表明，境外投机性资金大规模注入和集中流出一国，会对经济和金融稳定造成大冲击。容易引发货币和金融危机，会给经济持续健康发展造成不利影响，这对于依赖外国资本而繁荣的中国来说，其可能造成的打击不该忽视。

    (4)人民币升值过快，对股市的影响。从理论上讲，外汇汇率的变动与股票价格有着密切的联系。一般来说，如果一国的货币是实行升值的基本方针，股价便会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌。所以，汇率的变动会给股市带来影响。

    (5)人民币汇率的大幅升值，意味着相当部分的美元资产在贬值，我国巨额外汇储备面临缩水的威胁。目前我国外汇储备已高达7000多亿美元，且60%以美元资产形式存在。如果人民币大幅升值，我国外汇储备会大幅度缩水，这也要求有一定时间采用一篮子货币储备形式。

    由此上几点可看出，汇率在我国经济增长转型的非常时期将扮演重要角色，换而言之，在经济转轨期，对汇率保持小幅慢步提升的态势是最为恰当的。

    中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张斌认为，很多研究指出人民币被低估了20%、30%，甚至更多。这些都不重要，因为这不意味着市场都预期人民币会一下子完成这些调整，事实上也没有哪个国家货币当局会这样做。只要汇率调整达到了消除单边升值预期的水平，货币当局就不用再面临由于货币升值预期造成的各种负面冲击，剩下来的就是坐等市场逐渐把均衡汇率水平找出来。判断未来人民币中长期走势，关键是制造业的国际竞争力。目前来看，中国在制造业方面的制度建设不构成太大的障碍。考虑到中国较大份额的加工贸易以及中国出口在目前国际市场上的竞争力，中国对抗货币升值能力较强。另外，如果再考虑到货币升值后国内会采取一定的配套措施，特别是财政支出在公共产品方面的扩张，货币升值对需求的打击又会得到进一步的消除。

    一些专家认为，人民币汇率升值的幅度应该保持在5%-10%之间。

    其中5%是升级下限，之所以这么认为，首先是由于贸易顺差的大量增加加大了人民币升值的压力。其次还在于，5%的升值幅度在一定程度上已经得到官方的认可。

    商务部(本币升值的最大阻力)实际上已经默认了今年5%升值幅度是适当的，也就意味着在市场压力下本币升值5%基本没有悬念。 其次，人民币升值的上限可能在10%左右，这是因为10%的升值幅度是国内出口等相关产业能够容忍的升值上限，一旦超出这一幅度，很容易造成出口产业的大量破产和失业等问题。 有专家做过相应的评估，如果人民币升值达到10%，将对以纺织为代表的劳动密集型产业、甚至于电力等行业产生很大冲击，10%显然是出口产业以及需要外汇投资的产业所能承受的上限。

    在这样的情况下，流动性的持续增长和内部产业结构调整应该仍是我们关注的重点。人民币升值背景下的流动性持续增长是毋庸置疑的，这一点我们不再详述。

    而在产业结构升级上，专家认为在中短期内最明显的将是消费产业以及部分传统产业的升级为主要发展方向。这是因为在目前的现实条件下，出口产业向高附加值和高技术含量转型的过程中，由于受制于现有技术优势相对较弱的制约，显然不会有太明显的效果。而在政策的引导下升级传统的产业如农业以及刺激内需型产业的发展则是较为可行的。

    如果能够有效控制人民币汇率升值在5% 10%之间，一些专家认为，这将在短期内会对经济增长和就业也会产生一定的积极影响，这是因为：
    (1)人民币小幅升值，在一定程度上会平衡国内物价，方便百姓生活，购买进口商品可能也会便宜。尤其是对出国旅游人员，购买起物品来可能显得更为低廉，更加方便，显现出其国际购买力，也有利于人才出国学习和培训。
    (2)人民币小幅升值，可以减少外汇占款，外债还本付息压力减轻，有利于偿还外债。同时，随着我国GDP国际地位提高，国内企业对外投资能力增强;资产出卖更合算，人民币可以直接交易面扩大，包括用人民币购买境外股票，变相的举债功能等，这相当于人民币将成为国际上不付利息的债券，增强了本国经济抵御风险的能力。
    (3)先前的汇率水平显然是有利于外向型经济比重大的地区、有利于对外部门，但是不利于内向型经济的地区，不利于对内经济部门。人民币在市场基础上适度的升值有利于推动中国的外贸企业不再单纯地依靠汇率的贬值，而逐步靠提高技术的竞争力、产品的竞争力来进行出口。
    (4)人民币小幅升值，有利于进口贸易，尤其对原材料进口依赖型厂商成本下降，对工业化所需的石油、矿石、钢材等关键性原材料进口起到平衡作用，减轻价格压力。也是应对资源涨价的重要手段。
    (5)人民币小幅升值，能有效解决国家对外经济政策的压力。近几年来，我国进出口贸易总额一直处于顺差状态。长期的贸易顺差不利于经济的发展，也不利于改变中国对外经济、对外均衡的问题。所以，人民币小幅升值，不仅可以改变对外均衡的问题，而且还能降贸易纠纷、高额成本、征税等方面的成本，更加注重国外对我国产品附加值的提高，改变以低廉价格水平参与竞争的局面，不独立地脱离世界，而是更好地融入全球一体化。

    综上所述，在未来的几年内，人民币升值的压力会越来越大，人民币继续升值是一个必然趋势。但中国政府应该坚定不移地保持汇率基本稳定，并采取一些积极的措施来调节人民币的供求，释放升值压力，同时要加快推进汇率制度的改革，并且制定和实施具有可操作性的应对措施。