尊敬的阳光理财活期宝产品投资者：

阳光理财“活期宝”（以下简称“活期宝”）于2009年7月7日正式成立，产品的投资理念为安全性和流动性优先、追求适度收益。截至2013年6月30日，活期宝产品A客户收益为2.50％，活期宝产品B客户收益为2.70％，活期宝产品C客户收益为3.20％。我们就活期宝第二季度的投资运作情况向您汇报如下：

一、2013年2季度宏观经济和债券市场简要回顾

国家统计局数据显示，2013年二季度GDP同比增长7.5%，低于一季度0.2%。上半年，全国规模以上工业增加值、固定资产投资，增速均比一季度有所回落，社会消费品零售总额增速比一季度有所上升。从环比的角度来看，各项指标环比增速均基本维持稳定，整体一季度GDP环比增速1.7%，较一季度上升0.1%。与此同时，2季度通胀水平较为稳定，4月、5月和6月CPI同比上涨分别为2.4%、2.1%和2.7%，其中6月CPI数据高于预期，主要因素为食品价格中肉禽价格同比增长2.5%，是在经历了连续3个月的环比下跌之后出现正增长。二季度经济增速持续放缓，未来经济增长仍存在诸多不确定因素，政府仍维持谨慎的政策力度。二季度在国内外流动性收缩、财政缴款以及半年末资金备付等多重原因的影响下，流动性持续紧张，尤其是在6月的季末时点，资金利率上升幅度较大。

银行间债券市场，2季度资金面的因素对债券市场的影响较大，短期品种收益率在资金面的影响下上行幅度较大，长期品种收益率在宏观经济基本面的支撑下相对稳定。其中利率品种表现略好于信用品种，信用品种中中高评级品种表现略好于低评级品种。2季度末信用利差较1季度末有所拉宽，收益率曲线趋向平坦化。

二、活期宝投资运作情况

1、活期宝投资结构情况

截至2013年6月30日，活期宝各类资产投资比例见图1，具体资产配置情况见表1。

图1  活期宝投资占比

表1 债券类投资占比前5名

2、活期宝收益情况

图2为活期宝与中证货币基金指数、7天通知存款收益走势情况的比较图。从图中可以看出，活期宝平均收益2季度仍然战胜7天通知存款，活期宝产品A、B客户端收益率低于货币市场基金指数收益，活期宝产品C阶段性高于货币市场基金指数收益，业绩取得了稳定的增长。

图2  活期宝业绩比较

三、2013年3季度市场展望及投资策略

13年2季度GDP同比增长7.5%，低于市场的普遍预期7.6%，工业回落拖累高于预期，增长力度仍将减弱，固定资产投资增速也持续回落，消费增速呈现逐步回升的态势，但市场普遍认为政府对经济增长的容忍底线低于市场预期，3季度经济增长预计仍较疲弱。“防风险、调结构”的政策主线暗示了政府下一步的政策仍将谨慎操作，出台大规模刺激计划的可能性较小。美联储QE退出预期及外汇占款中较大规模热钱流出冲击、央行的调控思路等诸多因素仍将使得3季度的资金面维持中性偏紧的态势。

6月CPI同比增长2.7%，高于市场预期，食品增长较多，其中6月猪肉价格同比增长1.1%，结束连续13个月的同比负增长，猪粮比价也在4月触底之后回升至6左右，由于前期的江猪事件等原因导致的供给的相对不足，已经使得猪肉价格有向上的反应，而猪肉价格的持续上升和菜价的回升将可能导致3季度CPI继续上行。

在经过5月、6月的流动性紧张之后，资金利率有一定幅度的上升，而市场对于3季度资金面中性偏紧的预期使得短期资金利率中枢将出现抬升，进而促进收益率曲线短端的上行，而市场对于通胀上行的预期也令收益率曲线长端承受一定的压力。经济基本面的不确定性也将导致信用风险的提升，信用品种违约的可能性增加，信用品种的表现预计将差于利率品种。整体来看3季度不利于债券市场的因素较多，收益率曲线上行的概率较大，配置上以短久期的防御策略为主。活期宝产品投资在保障产品流动性的同时将择机配置资质较好的中高信用等级的信用品种，参与利率品种以短久期为主。