尊敬的阳光理财活期宝产品投资者：

阳光理财“活期宝”（以下简称“活期宝”）于2009年7月7日正式成立，产品的投资理念为安全性和流动性优先、追求适度收益。截至2012年9月30日，活期宝产品A客户收益为2.30％，活期宝产品B客户收益为2.50％，活期宝产品C客户收益为3％。我们就活期宝第三季度的投资运作情况向您汇报如下：

一、2012年3季度宏观经济和债券市场简要回顾

国家统计局数据显示，今年三季度GDP同比增长7.4%，低于二季度的7.6%，创09年一季度以来的最低水平。三季度规模以上工业增加值和社会消费品零售总额增速仍维持全年低位，固定资产投资增速略有回升。虽然工业生产增加值、投资和消费同比增速维持低位，但从环比的角度来看，各项指标环比增速仍维持正值，整体三季度GDP环比增速2.2%，较二季度上升0.4%。与此同时，3季度通胀水平继续回落，7月、8月和9月CPI同比上涨分别为1.8%、2.0%和1.9%，市场预计4季度通胀反弹的可能性较小。在经济增速维持低位，通胀持续回落的大背景下，政府仍将把稳增长放在更加重要的位置，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大政策预调微调力度，2季度仅在7月5日宣布下调存贷款基准利率25bp，为今年第二次降息。

银行间债券市场，3季度利率品种和信用品种收益率均出现大幅上行，7月份在降息的影响下前半月收益略有下行，但随后受制于偏紧的资金面，而降准预期的屡次落空以及万亿基建项目的审批令市场预期宽松货币政策的继续延后，且在美国QE3的刺激下，加重了市场对于经济的乐观情绪，债券市场收益率出现大幅上行，其中信用品种收益率上行幅度大于利率品种收益率上行幅度，信用品种中中低评级品种收益率上行幅度大于高评级品种收益率上行幅度。信用利差较2季度末有所扩大，收益率曲线呈现平坦化上移。

二、活期宝投资运作情况

1、活期宝投资结构情况

截至2012年9月30日，活期宝各类资产投资比例见图1，具体资产配置情况见表1和表2。

图1  活期宝投资占比

 表1 债券类投资占比前5名

2、活期宝收益情况

图2为活期宝与中证货币基金指数、7天通知存款收益走势情况的比较图。从图中可以看出，活期宝平均收益3季度仍然战胜7天通知存款，略低于货币基金指数，业绩取得了稳定、快速的增长。

图2  活期宝业绩比较

三、2012年4季度市场展望及投资策略

展望4季度，美国在推出QE3之后，经济预计将步入温和复苏的阶段，欧元区的债务危机仍将阻碍经济的进一步增长，考虑到4季度为欧美传统的消费旺季，预计出口对我国经济增长的贡献会加大。尽管3季度经济增速仍维持低位，但从9月份的数据来看，出现了回升的迹象，工业增加值、固定资产投资和消费同比增速较8月有一定幅度的上升。考虑到基建项目资金的逐步落实到位以及国内双节临近对整体消费的拉动作用，9月份这样一种筑底企稳或者企稳温和回升的经济情况延续到4季度的可能性比较大。同时市场预期四季度物价出现快速抬升的可能性也比较低，也为出台宽松政策预留了一定的空间。总体来看，4季度经济在低位维持稳定或温和回升的概率较大。

在经济增速在较长时间维持低位，通胀亦维持低位的大背景下，政策的放松空间较大，但考虑到政府今年相对较为稳健和谨慎的政策实施力度，市场普遍预计4季度政策维稳的概率较大，同时央行仍将通过逆回购来调节市场流动性，整体资金面将维持紧平衡的局面，资金利率下行的空间有限，但短期内经济的疲弱将利好债券市场，同时考虑到3季度债券市场收益率的大幅上行，技术层面也有回落的需求，预计债券市场短期内将呈现一定幅度上涨的行情，较为紧张的资金面预计将左右债券市场的波动，信用品种表现预计将好于利率品种。4季度，活期宝在保障产品流动性的同时将择机配置高信用等级的信用品种，谨慎参与利率品种。