1、产品介绍

　　中国光大银行“阳光私募基金宝”系列产品通过自主构建的阳光私募基金评价体系精选优秀的私募基金投资管理人，并结合收益、风险、投资风格、竞争优势等多因素在私募基金投资管理人之间进行资产配置，力求为投资者实现长期稳定的收益。阳光私募基金宝系列产品由稳健增长（EB1015）、均衡价值（EB1008）和积极成长（EB1016）三个产品组成，为不同风险偏好的投资者提供多元化选择。私募基金宝旗下的系列产品可零费率转换至光大银行阳光理财管理计划稳健一号。

　　2、业绩回顾

　　截至2017年7月31日，阳光私募基金宝稳健增长、均衡价值和积极成长净值和资产配置比例如表1所示。每月15日，产品开放之际，私募基金宝各子组合和母组合将按照累计历史净值最高水位法提取业绩报酬，15日之单位净值为扣除费用后净值，其余日期净值均为费前净值。

　　表1： 阳光私募基金宝净值和资产配置情况

　　数据来源：光大银行  截至时间：2017年7月31日

　　图1：阳光私募基金宝系列组合单位净值和沪深300指数对照图

　　数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2017年7月31日

　　表2： 阳光私募基金宝2017年月度业绩表现

　　数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2017年7月31日

　　表3： 阳光私募基金宝年度业绩表现(2009-2017)

　　数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2017年7月31日

　　上述非全年数据均为自组合设立开始之日后数据，2017年数据为至截至日的数据。

　　截至7月31日，过去一个月，在私募基金宝所属的6个私募基金子组合中，表现最好的组合净值增长率为4.07%，表现最差组合净值增长率为-1.68%；今年以来，表现最好的组合净值增长率为20.64%，表现最差组合净值增长率为0.24%。

　　7月A股市场延续6月以来的上涨趋势。上证50、中证500和沪深300是主要指数中涨幅靠前的，说明市场开始分化。上证50表现最好，上涨3.46%；中证500次之，上涨2.6%；沪深300也上涨1.94%；上半年表现最好的中证100相对弱于上证50，上涨1.93%。偏股基金表现相对落后，上涨0.99%。表现最差的是创业板指，下跌4.5%。

　　从中信一级行业指数看，周期性行业是上月的热点，有色、钢铁、煤炭都取得了超过10%的涨幅。大蓝筹板块的金融也表现抢眼，银行板块上涨7.26%，非银行金融上涨4.93%。大蓝筹表现抢眼，其它行业就显得较为低迷，近一半行业下跌，上半年表现较好的家电和汽车也位于跌幅榜的前列。

　　从中证分类行业角度看，材料一枝独秀，上涨15.3%，能源、金融和工业是跑赢市场基准的大行业，其余都跑输市场。医药和可选消费是上个月表现最弱的。

　　从风格角度看，价值风格显著跑赢成长风格，主要和大盘蓝筹表现较好有关。在规模维度上我们也可以看到上个月大盘指数表现优于中盘指数优于小盘指数。但组合起来后，小盘价值优于中盘价值优于大盘价值，低估值板块是正收益，中高估值的板块都是负收益。

　　全球市场方面回归到上半年的趋势，海外中概股和新兴市场表现好于发达市场，美元持续走弱，美国股市表现在发达市场中居后。

　　本月市场投资展望

• 　　（一）基本面

　　7月份 PMI指数出现了比较有意思的现象，官方PMI报51.4，较上月回落0.3；但是代表中小企业的财新PMI指数报51.1，较上月上升0.7，显示出更加积极的信号。中小企业在过去数年一直呈现弱于整体的态势，如果中小企业的基本面能出现趋势性的好转，那么对整体经济的稳定都具有重大的意义。

　　核心的投资数据方面，固定资产投资累计增速8.6%，与上月持平。房地产开发投资累计增速8.5%，较上月回落0.3%；基础设施投资累计增速16.85%，较上月小幅增长0.2%；制造业投资继续延续此前的改善态势，从5.1%增长到5.5%，这也是中小企业预期好转，财新PMI快速反弹的主要原因。尽管整体投资增速持平，但是房地产投资可控下降，基建投资平稳，制造业投资增长的组合是较为良好的投资结构。

　　6月CPI同比增长 1.5%，和5月持平，食品和非食品都较为平稳。PPI止住了回落的趋势，同比涨幅5.5%，分项中的生产资料也维持在7.3%。物价整体维持在较低震荡的判断，通胀的压力不大；而工业品价格下降的趋势随着经济的企稳也出现了好转，7月份可能会出现反弹。

　　工业增加值在5月企稳后6月出现反弹，印证了经济增长较好的事实。工业企业的主营业务收入和利润的同比增长维持稳定，企业的资产负债表随着盈利的好转得到进一步的修复，部分行业出现了投资恢复的情形，这也是制造业投资同比回升的基础。

• 　　（二）流动性

　　7月资金面较为平稳，资金价格稳中有降，保障了股票和商品的上涨，债券价格基本持平。

　　下降幅度比较大的是3个月shibor和6个月票据贴现利率，分别下降24bp和45bp，3个月同业存款价格上涨15bp，说明同业部门的资金压力是相对比较紧张的，而3个月理财价格也没有明显下降。主要债券方面十年国债、十年国开债和5年AAA企业债的利率都在几个bp范围内波动；5年AA企业债利率下降了19bp，风险偏好有所回升。

　　信用层面也出现了积极的信号，6月份金融机构新增贷款1.54万亿，其中中长期贷款1.06万亿，都超出市场预期。尽管M2还是继续回落，但是进一步下行的空间有限甚至有反弹的可能。社会融资规模1.78万亿，也较5月份显著增长。良好的信贷数据说明实体经济的需求还是比较旺盛的，不应对经济过度担忧。

• 　　（三）风险溢价

　　7月份的重要事件是金融工作会议的召开。作为5年一次的重要会议，对整个行业未来的发展方向具有指导性的意义。会上习主席提出了“服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革”三项任务， 明确了“回归本源、优化结构、强化监管、市场导向” 四大原则。金融业过去几年“单兵突进”式的创新将面临回收，服务实体经济是金融的本源，不能利及实体经济发展的业态将面临严厉监管。我们认为这是正本清源的措施，脱离了实体的金融就是赌场，再热闹也是镜花水月。但短期对风险偏好的确又有所压制，所以在金融工作会议后的第一个交易日市场选择了大跌来表达意见。不过市场很快恢复稳定，基本面扎实的品种并没有受到太大的影响，主要下跌的是创业板为代表的高估值品种。

　　我们初步判断，金融工作会议后的市场风险偏好，会类似于反腐后的高端消费，初期肯定有影响，会挤出一部分投机资金，但随着市场的逐步稳定和资金结构的好转会逐步修复。就好像茅台初期也会面临三公消费的大幅萎缩，但随后消费升级会逐渐填补这块份额，最后整体的消费结构会更加合理和健康。我们期待金融市场经过这样的过程，最终也能达到更加理性的状态。最后资金还是会回到市场，而且是更加长期、稳定的资金。

• 　　（四）综述

　　综合上述基本面、流动性和风险溢价的情况，基本面和流动性总体都保持稳定，风险偏好尽管面临一定的冲击，但是对于基本面良好的品种影响不大。唯一需要担心的是经过上半年的上涨，很多品种在估值上已经不再便宜，安全边际大幅下降，家电、汽车等行业出现了滞涨和回调。目前可能股价走得比基本面略快了一些，未来股价有可能需要等待基本面跟上后才会继续表现。

　　我们组合的产品在7月延续了较好的表现，和市场基本保持了同样的涨幅，未来我们将继续和管理人一起，根据基本面的变化动态评估投资机会，同时注意组合风险和收益的平衡，争取获得相对合意的回报。

　　感谢您对于光大银行理财产品的支持与厚爱。

　　中国光大银行

　　2017年8月7日