1、产品介绍

中国光大银行“阳光私募基金宝”系列产品通过自主构建的阳光私募基金评价体系精选优秀的私募基金投资管理人，并结合收益、风险、投资风格、竞争优势等多因素在私募基金投资管理人之间进行资产配置，力求为投资者实现长期稳定的收益。阳光私募基金宝系列产品由稳健增长（EB1015）、均衡价值（EB1008）和积极成长（EB1016）三个产品组成，为不同风险偏好的投资者提供多元化选择。私募基金宝系列旗下的系列产品和光大银行稳健一号固定收益组合之间可以进行零费率自由转换。

2、投资管理人及投资经理介绍

投资管理人：中国光大银行

投资经理：李伟，中国光大银行资产管理部员工，获北京大学光华管理学院工商管理硕士、东北财经大学经济学学士学位。李伟先生拥有基金从业资格和会计师资格，拥有十八年金融行业从业经验。现任阳光私募基金宝理财产品、颐享阳光养老理财产品投资经理。

3、业绩回顾和未来展望

(1) 业绩回顾

截至2014年9月10日（上证综指2318.30点），阳光私募基金宝稳健增长、均衡价值和积极成长净值和资产配置比例如表1所示。截至9月初，三个产品的单位净值均已经创出历史新高。

表1：阳光私募基金宝净值和资产配置情况

数据来源：光大银行  截至时间：2014年9月10日

图1：阳光私募基金宝系列组合单位净值、沪深300指数和中证股票型基金指数对照图

 数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2014年9月10日

表2：阳光私募基金宝区间业绩表现

注：成立以来是指各组合成立以来的累积收益率，沪深300一栏表示均衡价值组合成立以来的累计收益率。

数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2014年9月10日

截至2014年9月10日，相比上月同期，稳健增长组合的股票投资比例上升10.70%，均衡价值组合的股票投资比例增长3.62%，积极成长组合的股票投资比例上升-1.21%。仓位变动主要是由于客户申购赎回所导致，投资顾问的仓位与前期变化不大。

截至9月10日，在过去1个月中，11个投资组合单位净值全部出现上涨，表现最好的组合净值增长率为12.18%，表现最差组合净值增长率为1.16%。今年以来，10个投资组合单位净值出现上涨，1个组合单位净值出现下跌，表现最好的组合净值增长率为45.97%，表现最差组合净值增长率为4.85%。在过去1个月中，6个投资组合仓位基本维持不变，3个投资组合仓位出现上升，2个投资组合仓位出现下降。

图2：阳光私募基金宝系列组合信心指数图

数据来源：光大银行  截至时间：2014年9月10日

私募基金宝投资顾问抽样样本信心指数图显示，伴随着市场的上升，信心指数并未创出历史新高，目前维持在今年以来的中高区域，显示投资顾问对于未来市场较为看好，但是也存在一定的保留。经济数据下滑和市场内结构化机会的分歧，不同基金经理对于市场趋势有着不同的解读和行动。

（2）未来展望

2014年9月14日周末，8月宏观经济数据发布：1-8月城镇固定资产投资增长16.5%，低于预期值17%；1-8月社会商品零售总额增长12.1%，低于预期值12.2%；8月发电量下降2.2%；8月工业增加值6.9%，低于预期值8.8%，创出2008年12月以来的最低值；1-8月房屋销售面积同比下降8.3%，销售额同比下降13.7%，全国存量待出售面积56160万平米，比7月增加930万平米。

8月经济数据显示，中国经济增速仍然处于持续下滑之中，工业增加值、工业品出厂价格、房屋销售面积、房屋销售金额、发电量等重要经济指标均低于预期，部分经济数据创出2008年金融危机以来的新低，通货紧缩的风险要远高于通货膨胀的风险。

在经济数据出现普遍下滑的背景下，降息、降准等呼声再起，市场期待中央采取刺激政策以实现既定增长目标。2009年以来，美联储和欧洲央行采取大规模量化宽松或者类似的模式向市场注入大量流动性，支撑了资产价格，避免出现大规模通货紧缩，以扶住就业市场、稳定金额市场。借鉴欧美市场过往的历史经验，在目前的形势之下，预计中央将会延续前期实质性的宽松货币政策，保持货币总量、市场融资总规模的适度增长，降低市场平均利率水平，降低局部金融风险对于整体的冲击，实现经济的平稳运行。

短期经济数据可能对于A股市场和港股市场产生一定的影响，但是由于投资者已经预期到中国宏观经济改善程度有限，因此冲击程度将较为有限。关键在于未来中央对于流动性和具体改革的措施及市场反馈是否可以激发投资者的动物精神，是否可以吸引更多的资金和投资者进入市场，延续目前股票市场继续攀升的格局。

苏格兰公投、ISIS对于中东地区的威胁、欧美对于俄罗斯的制裁等全球性事件对于全球金融市场产生了深远的影响，反观中国地区，虽然增速低于预期，但是中国依然是全球市场中维持增长的少数经济体之一，中国潜在巨大的市场和消费增长空间也吸引了全球资本的持续投入。尽管面临短期的困难和经济增速的下滑，但是前期海外投资者普遍预期的雪崩式下滑的概率已经大大降低，投资者对于此已经形成了共识。阿里巴巴在美国创出历史记录的融资规模，显示出国际投资者对于中国互联网和消费市场未来的极高期望值，而这些也将会以某种形势反馈到A股市场之中。

A股市场向右，而宏观经济向左。

根据WIND口径统计，截至9月12日，上市公司总数2566家，总市值32.12万亿，A股流通市值为23.76万亿元。全部A股的市净率为1.73倍，市盈率为13.36倍；深证A股市净率3倍，市盈率32.84倍；沪深300的市净率为1.34倍，市盈率为8.88倍；中小板市净率为3.64倍，市盈率为42.71倍；创业板市净率为5.20倍，市盈率为67.78倍。美国苹果和谷歌两家上市公司总市值1万亿美元，这基本等同于A股上市公司全部市值的20%。A股市场是否存在低估很难判断，但是除去高企的成长股，A股市场总体而言，并不存在什么泡沫，历史的最低估值区间显示出投资者对于其未来的深刻担忧和不安。

因此，我们预期A股市场维持目前区间波动、反复盘升格局的概率较高，由于市场的投机热情已经被激发出来，因此局部热点和事件驱动机会层出不穷，市场将延续前期较为活跃的成交局面，等待中央下一步的政策措施，以及全球金融市场和投资热点的变化。

我们建议投资者继续维持中性仓位，耐心等待市场的方向性选择，从而决定是否加大投资比例或者将降低投资比例。

感谢您对于光大银行资产管理类产品的关注和支持。

中国光大银行

2014年9月15日