1、产品介绍

中国光大银行“阳光私募基金宝”系列产品通过自主构建的阳光私募基金评价体系精选优秀的私募基金投资管理人，并结合收益、风险、投资风格、竞争优势等多因素在私募基金投资管理人之间进行资产配置，力求为投资者实现长期稳定的收益。阳光私募基金宝系列产品由稳健增长（EB1015）、均衡价值（EB1008）和积极成长（EB1016）三个产品组成，为不同风险偏好的投资者提供多元化选择。私募基金宝系列旗下的系列产品和光大银行稳健一号固定收益组合之间可以进行零费率自由转换。

2、投资管理人及投资经理介绍

投资管理人：中国光大银行

投资经理：李伟，中国光大银行财富管理中心员工，获北京大学光华管理学院工商管理硕士、东北财经大学经济学学士学位。李伟先生拥有基金从业资格和会计师资格，拥有十一年基金从业经验和十六年金融行业从业经验。

3、业绩回顾和未来展望

(1) 业绩回顾

截至2013年6月10日，阳光私募基金宝稳健增长、均衡价值和积极成长净值和资产配置比例如表1所示。

表1： 阳光私募基金宝净值和资产配置情况

数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2013年6月10日

图1：阳光私募基金宝系列组合单位净值、沪深300指数和中证股票型基金指数对照图

数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2013年6月10日

表2： 阳光私募基金宝区间业绩表现

注：成立以来是指各组合成立以来的累积收益率，沪深300一栏表示均衡价值组合成立以来的累计收益率。

数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2013年6月10日

截至2013年6月10日，相比上月同期，稳健增长组合的股票投资比例上升了 8.77%，均衡价值组合的股票投资比例下降了1.58%，积极成长组合的股票投资比例下降了4.02%。

在过去1个月中，6个投资组合仓位出现上升，5个投资组合仓位出现下降，1个投资组合仓位维持不变。在过去1个月中，10个投资组合净值出现上涨，2个投资组合净值出现下跌，表现最好组合净值增长率为6.79%，表现最差组合净值增长率为-1.87%。在过去1年中，11个组合出现上涨，1个组合出现下跌，表现最好组合净值增长率为27.73%，表现最差组合净值增长率为-1.04%。在过去1年中，传媒、电子、医药行业等出现了显著的上涨，而金融地产等沪深300权重股出现了下跌，投资顾问之间的风格差异导致了组合表现差异巨大。

私募基金宝投资顾问抽样样本信心指数图显示，伴随着A股市场在2012年5月下旬以来的下跌，投资顾问信心指数出现了回落，进入了统计数据以来的均值区域，投资顾问作为整体而言在很短的时间内从乐观转向中性。近期市场出现下跌，投资顾问的态度趋于谨慎，但是信心指数并未回落至历史低位，其中可能是中小盘股票和创业板股票的良好表现吸引了投资顾问对于其中的公司进行了配置，并取得了一定的收益。历史数据表明投资顾问的信心处于中性区间。

（2）组合配置

截至2013年6月初，均衡价值组合中，天津远策（张益驰）、北京淡水泉（赵军）、上海涌金（刘红海）、深圳民森（蔡明）为主要投资对象；稳健增长组合中，北京鸿道（孙建冬）、上海鼎锋（张高）、上海重阳（裘国根）为主要投资对象；积极成长组合中北京淡水泉（赵军）、上海彤源（任云鹤）、北京鸿道（孙建冬）、上海重阳（裘国根）为主要投资对象。

在市场的特定阶段内，某一种投资风格风光无限，而另外一种风格失魂落魄，当市场进入新的阶段时，风格又可能会发生大逆转，当初的胜者成为输家，而原来的输家成为胜者。由于市场的不确定性、投资者的自负心理、投资者思维惯性及研究投资方法各异的缘故，没有谁可以一直处于领先地位，正如同金融危机以来5年多市场剧烈波动所展现出的事实，对于单一风格进行下注蕴含了巨大的风险，我们没有可以准确把握行情变迁的水晶球，多元化配置、降低铸成大错的概率是防范风险的有效手段。

（3）未来展望

国家统计局于近期公布了的2013年5月经济数据，居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，环比下降0.6%；工业生产者价格指数（PPI）同比下降2.9%，环比下降0.6%，为2012年9月以来最低；规模以上工业增加值同比增长9.2%，1-5月固定资产投资同比增长20.4%，社会消费品零售总额同比增长12.9%；反映大中型企业（3000家）景气程度的中采PMI为50.8，反映中小企业（430家）景气程度的汇丰PMI为49.2，大中型企业景气程度优于中小企业。

数据表明，国内经济延续了前期疲弱的表现，工业生产继续为产能过剩所困，经济景气程度持续下滑；消费受至于居民收入增长缓慢，无改善迹象；国际贸易在欧美经济复苏乏力的情况，维持现状已属不易。在经济增长极为疲弱的情况下，企业盈利增长缓慢，国内A股市场将难以取得良好的表现。在周期性行业业绩无法取得增长的情况下，市场主流资金集中在成长股板块，带来了创业板和中小板指数的良好表现，其中寄予了投资者无限的期望和猜想，但是这种情况是否可以持续，则需要理性研判。

在美联储史无前例的货币政策支持下，美国经济已经完成了去杠杆化阶段，走上缓慢复苏的进程；而从某种意义上而言，中国并未完成去杠杆化的进程，企业和地方政府的债务水平仍然较高，产能过剩严重，房地产价格高企，居民收入增长缓慢，就业压力较大，缺乏引领经济走出困局的行业和因素。在经历了2009至2010年期间大规模的货币供给后，中国再次进行货币刺激的空间已经大为缩减，进一步的货币刺激只能会加剧经济的失衡状态和提升国内杠杆化水平，推动资金进入房地产等抗通胀资产，而无法进入实体经济，并为未来经济发展带来更大隐忧。

我们维持前期的判断，展望未来数月，我国经济可能处于经济增长乏力、通胀预期回落的区间，股票和债券均可能获得一定的回报，但是幅度十分有限。由于国内经济数据持续下滑和海外市场波动，A股市场的波动性可能加剧。近期，由于受到美联储可能退出QE的担忧，海外债券市场和股票市场等风险资产出现了剧烈波动。2013年对于A股投资者而言，可能是较为乏味的一年，在经历了巨大的起伏后，总体回报有限。国内A股市场将可能继续维持在低市盈率区间，指数在一定区间内往复波动。在投资者预期普遍较为悲观的情况下，市场出现大幅下跌的概率极低。但是鉴于盈利增长乏力且分红有限，供给压力较大，上行也将受到较大压制。

A股市场目前的整体估值水平处于全球主要市场的低端，其差强人意的表现表明了投资者对于中国经济增长前景的极度担忧和悲观情绪，也预示着中国经济可能需要更长的时间进行调整和再平衡。从历次危机后市场与实体经济之间的相互反馈情况看，如果经济呈现出转好的迹象，A股市场可能将先于经济数据出现上涨。

从长期投资的角度去看，在经历了过去数年的煎熬之后，投资者应该以更加平和的心态和耐心去迎接未来不错的收益，无论您是否相信，均值回归是金融市场不变的旋律。在暴风暴雨过后，和风细雨定将会来临，尽管我们还无法知道其产生的原因、时间和方向。在市场从萧条走向复苏乃至繁荣之际，私募基金宝产品也将迎来良好的回报。

本次月报发出之际，正值沪深300和恒生国企指数出现3%以上的跌幅，日本、泰国主要股指跌幅超过5%，恐慌和悲观情绪弥漫在全球股票市场。如果历史可以为我们提供一些启示的话，在经历了困苦的10年之后，我们有理由相信未来10年全球股票市场可能为投资者带来良好的回报，所谓物极必反、盛衰相继的自然法则同样适用于股票市场。

感谢您对于光大银行资产管理类产品的关注和支持。

中国光大银行

2013年06月13日