1、产品介绍

中国光大银行“阳光私募基金宝”系列产品通过自主构建的阳光私募基金评价体系精选优秀的私募基金投资管理人，并结合收益、风险、投资风格、竞争优势等多因素在私募基金投资管理人之间进行资产配置，力求为投资者实现长期稳定的收益。阳光私募基金宝系列产品由稳健增长（EB1015）、均衡价值（EB1008）和积极成长（EB1016）三个产品组成，为不同风险偏好的投资者提供多元化选择。私募基金宝系列旗下的系列产品和光大银行稳健一号固定收益组合之间可以进行零费率自由转换。

2、投资管理人及投资经理介绍

投资管理人：中国光大银行

投资经理：李伟，中国光大银行财富管理中心员工，获北京大学光华管理学院工商管理硕士、东北财经大学经济学学士学位。李伟先生拥有基金从业资格和会计师资格，拥有十一年基金从业经验和十六年金融行业从业经验。

3、业绩回顾和未来展望

(1) 业绩回顾

截至2012年8月10日，阳光私募基金宝稳健增长、均衡价值和积极成长净值和资产配置比例如表1所示。

表1： 阳光私募基金宝净值和资产配置情况

数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2012年8月10日

图1：阳光私募基金宝系列组合单位净值、沪深300指数和中证股票型基金指数对照图

数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2012年8月10日

表2： 阳光私募基金宝区间业绩表现

注：成立以来是指各组合成立以来的累积收益率，沪深300一栏表示均衡价值组合成立以来的累计收益率。

数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2012年8月10日

截至2012年8月10日，相比上月同期，稳健增长组合的股票投资比例下降了1.73%，均衡价值组合的股票投资比例增加了2.29%，积极成长组合的股票投资比例增加了2.57%。

在过去一个月中，12个投资顾问组合中，7个组合上涨，5个组合净值下跌，表现最好组合净值增长率为4.13%，表现最差组合净值增长率为-2.77%。在过去六个月中，8个组合净值上涨、4个组合净值下跌，表现最好组合净值增长率为18.79%，表现最差组合净值增长率为-3.81%。数据表明，重仓于中小盘股票、重组股的投资顾问业绩要显著好于重仓于大中盘股票的投资顾问。

私募基金宝投资顾问抽样样本信心指数图显示，近一个月来，伴随着A股市场的持续下跌，投资顾问适度降低了股票投资比例，投资信心接近于2011年12月底的低点。这可能表明随着估值的不断回落，基金经理跟随趋势进行操作，对于未来的市场前景表示悲观和谨慎。假如市场未来不出现巨大冲击事件，预计市场继续下行的空间将较为有限。

根据近期业绩表现和对于未来市场前景的展望，在每个月产品开放时，我们对于投资顾问的资产配置比例进行微调，在市场短期内难以连续上涨的情况下，适度增加了选股能力强且具备一定风险控制能力投资顾问的比例，降低了业绩波动大、风险控制能力弱投资顾问的比例。截至2012年7月底，均衡价值组合中，上海涌金（刘红海）、天津远策（张益驰）、北京星石（江晖）、北京淡水泉（赵军）、上海从容（吕俊）为主要投资对象；稳健增长组合中，北京鸿道（孙建冬）、上海鼎锋（张高）、北京星石（江晖）和上海重阳（裘国根）为主要投资对象；积极成长组合中上海彤源（任云鹤）、北京淡水泉（赵军）、北京鸿道（孙建冬）、上海重阳（裘国根）为主要投资对象。

从大的方向上而言，指数的不断下跌意味着市场安全程度的提高，但是这个过程可能是渐进的，在仓位配置上也需要渐进进行。同时，对于大盘股、小盘股、成长股、价值股之间相对估值和市场偏好、流行程度的变化，我们需要仔细深入辨析，避免出现重大错误。

（2）未来展望

相对于前期的观点，我们没有什么重大的变化。随着市场的煎熬，越来越多的投资者逐渐失去了信心和耐心，选择退出市场，以缓解自身的痛苦。无论是股票型的公募基金、私募基金还是券商集合资产管理计划，投资者均敬而远之，一些前期专注于股票市场的机构也开始“转型”，涉足火热的固定收益市场，以获取收益。这一切都是在A股市场市盈率、市净率处于历史低谷情况下发生的。媒体上的其他报道也在表明：投资者对于A股市场已经趋近于绝望甚至厌恶，市场对于“好消息”无动于衷，对于“坏消息”立竿见影。

事实上，伴随着A股投资者类似行为的发生，A股市场也变得愈加安全了。我们的确不知道悲观情绪钟摆的极值会在哪里，还要持续多长时间，在什么情况下会出现反转，但是历史可以告诉我们，在此时退出A股市场错误的概率是非常高的。

无论是普通的散户和机构投资者，在市场面前都不过是一粒沙而已，任何的研究分析也只是在揣测，没有什么秘籍或者宝典可以让你在短期内（例如1年、2年）常胜不败。某一阶段较为风光的投资者都不原意承认，到底是运气还是水平使业绩表现如此出色。

全球去杠杆化是一个漫长和煎熬的过程，可能还将历经数年之久，无论是对于股票投资还是债券投资而言，投资者应该降低收益预期，同时做好充分的心理准备。在去杠杆化阶段，中央银行降低利率并不能刺激新的投资和需求，无法将经济迅速拖出泥沼，横向的L型的修复可能是更为现实的景象，但是受到阶段性事件等的冲击，其间也伴随着剧烈的波动。

我们预期，A股市场将很难取得持续性飙升的机会，同时随着投资者信心的崩溃和挥手告别，市场最为惨烈的暴跌阶段也已经过去，在底部区域的反复波动将可能是未来较长时期的特征。股票分化将更为剧烈，在某些时刻，遇到外在事件的冲击，市场可能还会出现快速的下跌，投资者信心的恢复需要相当漫长的过程。

对于私募基金宝而言，我们将继续维持中性的股票投资比例，保持分散化投资的风格，加强风险控制，适度增加股票选择型投资顾问的配置比例，以期望投资顾问的优秀表现可以为组合获得绝对回报。对于近期表现优秀的投资顾问，我们不会大幅增加其持仓，以避免其出现均值回归之际对于组合的影响。

如果您对于私募基金宝产品有什么意见，请及时反馈给我们的客户经理。感谢您对于光大银行私募基金宝产品的支持和信赖。

中国光大银行

2012年8月14日