1、产品介绍

中国光大银行“阳光私募基金宝”系列产品通过自主构建的阳光私募基金评价体系精选优秀的私募基金投资管理人，并结合收益、风险、投资风格、竞争优势等多因素在私募基金投资管理人之间进行资产配置，力求为投资者实现长期稳定的收益。阳光私募基金宝系列产品由稳健增长（EB1015）、均衡价值（EB1008）和积极成长（EB1016）三个产品组成，为不同风险偏好的投资者提供多元化选择。私募基金宝系列旗下的系列产品和光大银行稳健一号固定收益组合之间可以进行零费率自由转换。

2、投资管理人及投资经理介绍

投资管理人：中国光大银行

投资经理：李伟，中国光大银行财富管理中心员工，获北京大学光华管理学院工商管理硕士、东北财经大学经济学学士学位。李伟先生曾先后供职于国家开发银行、银河基金管理公司、中国光大银行等公司。李伟先生拥有基金从业资格和会计师资格，拥有十年基金从业经验，拥有十五年金融行业从业经验。

3、业绩回顾和未来展望

截至2011年10月10日，阳光私募基金宝稳健增长、均衡价值和积极成长净值和资产配置比例如下：

表1： 阳光私募基金宝净值和资产配置情况

数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2011年10月10日

图1：阳光私募基金宝系列组合单位净值、沪深300指数和中证股票型基金指数对照图

数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2011年10月10日

表2： 阳光私募基金宝区间业绩表现

注：成立以来是指各组合成立以来的累积收益率，沪深300一栏表示均衡价值组合成立以来的累计收益率。

数据来源：WIND 光大银行  截至时间：2011年10月10日

回顾2011年9月发出的月报，我们对于A股市场形势的恶劣程度出现了误判。欧债危机再次爆发，资金从全球股票市场尤其是新兴市场大举撤出，A股市场受到经济下滑、过度融资、全球市场暴跌、社会不安定因素上升等众多利空因素的影响，再次呈现出2008年8、9月期间信心崩溃的特征，市场的危局也导致汇金公司出手买进四大商业银行，熊市特征体现得淋漓尽致。

相比2011年9月9日，稳健增长组合的股票投资比例下降了8.08%，均衡价值组合的股票投资比例下降了7.91%，积极成长组合的股票投资比例下降了16.18%。根据WIND数据统计，截至到2011年10月10日，与开放式基金相比，私募基金宝--均衡价值组合今年以来的业绩位居327只可比的股票型基金的第21位，位居163只可比的混合型基金的第27位。在过去的一个月，伴随着市场的持续下跌，虽然各投资顾问子组合降低了股票投资比例，但是私募基金宝三个母组合净值依然遭遇重挫，在此我们深表痛心。

在过去的一个月，私募基金宝12个投资顾问子组合净值全部下跌，表现最好组合净值增长率为-0.31%，表现最差组合净值增长率为-11.43%。今年以来，私募基金宝具备完整业绩数据的7个投资顾问子组合净值6家下跌，只有1家上涨，表现最好组合净值增长率为0.65%，表现最差组合净值增长率为-27.38%。重仓持有某些中小板、创业板股票是少数子组合快速下跌的原因所在，私募基金宝母组合对于下跌组合减仓力度不够，拖累了净值表现。我们将在10月底 通过邮件发布的报告中对于您进行较为详细的报告。

在过去的两个月中，股票投资比例是决定净值的关键，低仓位组合显著跑赢了中高仓位组合，股票选择无法规避市场的下跌风险，个股跌幅显著超越了指数跌幅。

从投资者的行为来看，熊市底部的一些特征正在逐渐展现，市场估值创出几年来的新低，券商研究机构绝大多数看空，散户投资者发出退出市场的号召，公募基金、保险公司巨亏，杠杆化的结构化产品陆续清盘，公募基金、私募基金难以发行设立，券商出现亏损，股票投资成为毁灭财富的工具，社会大众开始摈弃股票投资。素有“欧洲林奇”之称的著名基金经理安东尼.波顿的富达中国特殊状况基金（Fidelity China Special Situations）一年以来净值以来下跌34%，创出其30余年最差的从业纪录。著名基金经理王亚伟的华夏大盘基金在9月净值下跌超过12%等等。

图2：阳光私募基金宝信心指数图

数据来源：光大银行  截至时间：2011年10月10日

图2的阳光私募基金宝抽样样本信心指数图显示，基金经理的投资信心较前期出现较大下降，这可能表明市场风险已经得到相应释放。时间跨度和样本选择可能会造成数据产生较大的偏差，但基金经理群体表现出信心增强或者信心减弱的情况均需要引起强烈关注。

在全球市场一片愁云惨淡之际，巴菲特等长线投资者开始在美国本土买进，9月市场猛烈动荡期间，伯克希尔哈撒韦买进40亿美元，10月初继续买进，同时宣布按照1.1倍PB回购伯克希尔哈撒韦股票，这是历史上第一次。这可能预示，美国的大型股票被低估了，而美国市场是全球市场的定价中枢和风向标。全球最大基金公司PIMCO新兴市场基金经理在伦敦表示开始买进中国股票，因为其认为可能存在低估。

虽然我们无法知道指数在什么条件下、在什么时候走出熊市，但是我们认为，目前止损出局退出股票市场可能是错误的。无论是美国、欧洲还是中国，投资股票二级市场几乎均是大多数人亏损，少数人赢利的局面，符合二八法则。其中重要的原因可能就是我们绝大多数普通人不具备巴菲特在遴选伯克希尔哈萨维候选基金经理时所说的稳定的性格、独立和观点和对于机构投资行为的深刻洞察力。

牛市因悲观而诞生、因疑惑而成长、因乐观而成熟、因亢奋而死亡（Bull markets are born on pessimism, grow on skepticism, mature on optimism, and die on euphoria）。我们没有约翰.邓普顿爵士深刻的洞察力和行动能力，但是我们期望与客户一起不断自省、不断学习，努力提高投资业绩。

我们于将于10月下旬向客户经理发送截至9月30日私募基金宝各组合详细的资产配置情况和有关报告，请客户直接向客户经理索取。最后，感谢您对于私募基金宝系列产品的支持和厚爱，也欢迎您将宝贵的意见反馈给我行的客户经理。

中国光大银行
2011年10月12日