一、产品介绍

 中国光大银行“阳光私募基金宝”产品通过自主构建的阳光私募基金评价和遴选体系严格精选优秀的私募基金投资管理人，并结合收益、风险、投资风格以及特长优势等多方位因素在不同私募基金投资管理人之间进行产品募集资金的分配委托管理，投资于金融市场，借以追求超越阳光私募行业长期平均业绩水平或更高收益目标。

二、投资管理人及投资经理介绍

投资管理人：中国光大银行

投资经理：刘岩 中国光大银行财富管理中心投资经理。西南财经大学金融学博士研究生，获英国雷丁大学（The University of Reading）国际证券市场协会研究中心（ISMA Centre），国际证券投资及银行学专业硕士学位。2005年加入中国光大银行，先后负责阳光理财本外币结构化产品、代客境外理财（QDII）产品以及阳光资产管理系列产品的设计与研发工作，具有丰富银行理财产品设计以及国际金融衍生产品交易经验。2007起重点负责投资于境内A股市场的资产管理类产品的设计以及投资管理人评价和选择工作，开发了阳光资产配置计划以及阳光私募基金宝等核心产品，并构建了中国光大银行外部投资管理人评价和遴选体系，具备丰富的投资管理人评价和选择经验，并对宏观经济及资本市场运行特征有着较为深入的了解。

三、投资报告

截至2010年7月12日，我行阳光私募基金宝产品单位净值为0.9971。产品净值较报告期初下跌了1.69%；同期沪深300指数下跌了2.68%；中证股票型基金指数下跌了1.72%。自成立以来产品净值下跌了0.29%，同期沪深300指数下跌了18.97%，中证股票型基金指数下跌了12.27%。（详见表1）

表1 阳光私募基金宝区间业绩表现

本报告期内，A股市场呈现先抑后扬走势。报告期前半段，受累于发改委下发《药品价格管理办法（征求意见稿）》并与卫生部出台政策抑制药价虚高影响，前期维持强势的医药板块大幅下跌，进而引发此前维持相对强势的中小盘股票明显调整，拖累指数一路向下，加之6月PMI公布后，52.1%的数据明显低于市场预期，市场进一步下跌并创出2373.79的年内收盘新低。此后，市场受三套房贷款执行力度低于预期，房地产调控可能松动的传闻影响，在房地产和银行板块的反弹支撑下止跌企稳。而本报告期后半段市场在高管、大股东增持潮，新基金公司审批获得放行、农行上市后资金面有所缓解以及海外经济数据持续向好的支撑下走出反弹行情，收复2400点关口。

尽管本报告期后半段市场出现弱势反弹格局，但基于对未来宏观经济走势较大不确定性的担忧，各投资管理人旗下组合仓位降至历史最低水平。截至报告期末阳光私募基金宝整体股票仓位为24.04%，债券及现金资产为75.96%。从募集资金投向的角度看目前整体组合仍保持很高的阳光私募基金投资比例（96.54%），剩余3.46%为作为流动性备付的阳光理财T计划投资以及现金资产。

从组合行业配置的角度来看，新经济概念下，以移动互联联网、物联网为代表的科技类股票（信息技术行业）配置比例居首；包括机械设备仪表、批发和零售贸易以及医药行业在内的大消费板块配置占比较高；金融、地产以及其他周期性较强的行业仍然处于低配状态。

（数据来源：Wind资讯）

处于大周期更迭的年代，面对迷茫的宏观经济前景，市场反复拉锯的程度和时间很可能要超出我们的想象。正如高善文博士所说：“我们目前处于十年周期的末端，新的周期可能将在未来几年内逐步启动。这也许预示着资产市场以估值中枢普遍和持续上升为特征的全面重估过程在未来数年内难以再现。”在经济周期更迭和经济结构调整的大背景下，市场对于投资管理人提出了更高的要求，这种高标准的要求体现为对于新老经济周期交替这一起承转合过程的全面理解和战略布局；体现为对于产业和上市公司投资价值更为深入的分析和把握；体现为对于市场风险严格而有效的控制。

我们有理由相信，A股市场重新又回到了凭本事吃饭的时代。只有那些真正满足上述要求的投资管理人才可能未来艰苦的拉锯过程中为投资者创造价值。因此，这也将更加凸现我们对于阳光私募基金选择和配置的意义。

积极把握经济转型过程中的结构性投资机会，布局新的经济周期，并强调风险控制将是未来我们的主要策略逻辑。套用足球比赛的战术来进行简单的类比解释就是“防守反击”。对于阳光私募基金宝的具体投资操作来说，这一逻辑将体现在投资管理人选择和资金配置比例的变化上。本报告期内我们按照此前的投资策略，经过长期的考察和综合评价，决定新增加由李华伦先生领衔的上海朱雀投资发展中心和由张益驰先生掌舵的天津远策投资管理有限公司作为本产品旗下组合的投资管理人。上述两家公司在风险控制和个股精选上有着比较突出的特点，符合我们目前的投资策略逻辑和整体配置的需要。

本次新增投资管理人是我们主动管理理念的进一步强化，也是我们主动管理附加值的体现。当然，有增则有减，我们将继续保持阳光私募基金宝委托投资管理人的引入和淘汰机制，借以保持委托管理人的高质量，同时更好的满足和切合我们的整体配置目标。

中国光大银行
2010年7月12日