1、产品介绍

中国光大银行“阳光私募基金宝”产品通过自主构建的阳光私募基金评价和遴选体系严格精选优秀的私募基金投资管理人，并结合收益、风险、投资风格以及特长优势等多方位因素在不同私募基金投资管理人之间进行产品募集资金的分配委托管理，投资于金融市场，借以追求超越阳光私募行业长期平均业绩水平或更高收益目标。

2、投资管理人及投资经理介绍

投资管理人：中国光大银行

投资经理：刘岩 中国光大银行财富管理中心投资经理。西南财经大学金融学博士研究生，获英国雷丁大学（The University of Reading）国际证券市场协会研究中心（ISMA Centre），国际证券投资及银行学专业硕士学位。2005年加入中国光大银行，先后负责阳光理财本外币结构化产品、代客境外理财（QDII）产品以及阳光资产管理系列产品的设计与研发工作，具有丰富银行理财产品设计以及国际金融衍生产品交易经验。2007起重点负责投资于境内A股市场的资产管理类产品的设计以及投资管理人评价和选择工作，开发了阳光资产配置计划以及阳光私募基金宝等核心产品，并构建了中国光大银行外部投资管理人评价和遴选体系，具备丰富的投资管理人评价和选择经验，并对宏观经济及资本市场运行特征有着较为深入的了解。

3、投资报告

截至2010年12月10日，我行阳光私募基金宝产品单位净值为1.1065。产品净值较报告期初下跌了4.12%；同期沪深300指数下跌了9.63%；中证股票型基金指数下跌了7.33%。自成立以来产品净值上涨了10.65%，同期沪深300指数下跌了4.26%，中证股票型基金指数与期初持平。（详见表1）

表1 阳光私募基金宝区间业绩表现

报告期内，市场对于通货膨胀的担忧情绪进一步上升，连续上调存款准备金率和重启利率工具明确传递出政策转向的信号。受投资者对未来宏观经济尤其是通货膨胀不确定性的担忧以及对未来流动性预期的改变等因素的影响，报告期初市场上升趋势突然反转，在连续几个交易日的大幅度调整后，上证综合指数在2800点一线维持震荡盘整走势，成交量较前期明显萎缩。

本报告期市场出现调整，各投资管理人旗下组合仓位水平有所降低。截至报告期末阳光私募基金宝整体股票仓位为68.96%，债券及现金资产为31.04%。从募集资金投向的角度看目前整体组合仍保持很高的阳光私募基金投资比例（98.87%），剩余1.13%为作为流动性备付的阳光理财T计划投资以及现金资产。

短期来看，随着11月经济数据的陆续公布，宏观经济整体企稳反弹，虽然通胀继续攀升，但货币政策趋向从紧，加之食品价格已经开始回落以及行政价格管制措施逐步得以落实，通胀形势仍然在可控范围内。同时，目前加息预期已经基本成为市场共识，只是具体时点和节奏存在分歧。因此，市场继续下行的空间较为有限。

长期来看，中央经济工作会议强调明年经济增长的“健康运行”，而非过去的“较快发展”，同时，把稳定价格水平放在更加突出的位置，意味着政府对明年经济增长下滑的容忍度有所提高，同时更加重视通胀问题。这一基调实际上也降低了未来经济大幅波动的风险，整体经济增长将更加平稳，快速回升后由于经济过热出现硬着陆的概率大幅降低。

作为十二五的元年，同时又是宏观经济结构调整的重要一年，转型的意义更为重要。虽然传统意义上的固定资产投资增速的下滑在所难免，但作为十二五的开局之年，重点规划行业的投资将势必大幅增加，同时保障性住房的投资也将在一定程度上支撑房地产投资增速。总体情况来看，投资增速虽然会出现一定幅度的回落，但其中结构差异将有所显现。在出口方面，虽然出口增速很难恢复到危机前的水平，但出口结构的变化值得关注，尤其是高技术附加值产品占比的提升。消费方面目前我们还看不到太多可能带来惊喜的因素，不过其增长的稳定性也不太需要怀疑，同时我们相信在政策引导下，包括医药等有较大升级空间的消费领域的增长值得期待。

所以，综合上述方面的判断，我们认为2010年的投资机会更多是结构性的。因此，我们仍然维持前期的布局策略，重点配置那些长期关注和布局经济结构转型的（诸如，大消费、新经济等）并擅长结构性投资机会把握的投资管理人。从定量分析的角度，更多的关注那些低贝塔，高阿尔法、持股周期较长，偏重中小市值成长股投资的组合。

中国光大银行
2010年12月13日