同享二号理财产品2017年二季度运作情况报告

　　截至2017年6月30日，同享二号理财产品的资产净值约为1.02亿元，份数约为1.17亿份，单位净值0.8694元。其中，港股组合资产约为0.64亿元人民币，占组合资产约为62.7%；A股组合资产约为0.38亿元，占组合资产约为37.3%。

　　2017年二季度同享二号净值增长率为0.71%。截至2016年6月30日， 2017年以来同享二号单位净值增长率为3.95%。

　　一、A股组合报告

　　1、资产配置分析

　　截至报告期末，同享二号A股组合的资产配置比例如下表：

　　与上季度末相比，A股组合股票仓位上升了0.15%。

　　2、市场回顾

　　2017年二季度，A股市场保持震荡态势，大盘蓝筹股、中盘白马成长股表现优异，小盘股尤其是以创业板为代表的个股则继续回调。影响市场的主要因素包括经济复苏情况、流动性收紧进度、监管层政策、特朗普政策进度及美元加息进程。二季度上证综指下跌0.93% ，沪深300指数上涨6.09%，深证成指下跌0.96%，创业板指下跌4.68%。

　　二季度A股行业之间的表现分化极为严重，结构性行情突出。家用电器、非银金融、食品饮料、银行涨幅居前，分别上涨14.10%、8.61%、7.72%、3.05%；国防军工、农林牧渔、综合、纺织服装和轻工制造跌幅居前，分别下跌16.84%、11.39%、11.38%、10.98%、9.63%。主题投资方面，热点主要集中在白酒、苹果产业链、新能源汽车、一带一路等方面。

　　从申万风格指数观察，二季度最强的指数分别是绩优股指数和低市盈率指数，分别上涨9.95%和7.28%，此外大盘指数和低市净率指数也分别上涨7.19%和4.16%。而新股指数、微利指数、高市盈率指数则分别下跌15.42%、13.86%和13.00%。整体上，二季度市场风格偏向以大盘蓝筹为代表的价值股和低估值板块。

　　3、组合运作回顾

　　报告期内，组合对华侨城A进行了减持，增持了格林美，其它资产保持持仓结构不变。

　　4、未来市场展望及投资策略说明

　　国际方面，全球经济回暖，但复苏韧性有待观察，美联储加息和缩表进程成为影响全球流动性的关键因素，6月美联储加息之后美股高位震荡，尤其是今年表现突出的纳斯达克指数出现了较大波动，不排除有短期调整的可能。国内方面，宏观经济指标总体平稳，其中6月统计局制造业PMI反弹至51.7，表明国内经济韧性较强，企业盈利也继续处于改善过程中，但地产销售、投资及货币金融指标有所走弱，经济中期仍有下行风险。估值方面，目前市场总体估值水平为19倍左右，从历史来看属于偏低的位置，市场基本无泡沫，如经济增长悲观的预期得到修正，市场反弹的概率较大。此外，减持新规在短期内主要用于减缓和遏制市场资金的流出，中长期有利于价值行业的龙头个股。

　　总体上，预计短期内市场仍是震荡走势，以结构性行情为主。短期操作上宜保持中性仓位，稳健运作，同时积极选股。结构上主要关注盈利改善的方向：（1）周期复苏下的具备价格弹性的周期品，稳增长下的PPP和环保行业；（2）国企员工持股方案出台，供给侧改革与国企改革共振的方向；（3）前期已经回调至价值区间的绩优成长股，比如TMT行业中的优质白马成长股。此外，家电、食品饮料板块前期涨幅较大，虽然并未出现明显泡沫，但是需要谨防拥挤交易的风险。

　　二、港股组合报告

　　1、资产配置分析

　　截至报告期末，资产配置比例如下表：

　　与上季末相比，港股组合股票资产比例上升了0.34%。

　　2、市场回顾

　　2017年4月，上旬内地先后推出雄安新区和粤港澳大湾区，令市场有所憧憬，相关题材股也获得短暂炒作；但4月中后期，外围风险增加，朝鲜地缘风险不断升温，法国大选举行，再加上内地强监管风暴来袭，令指数有所回落。4月份，恒生指数上涨2.09%，国企指数下跌0.52%。A股市场方面，上证指数下跌2.11%，深成指下跌1.83%，创业板指下跌2.97%。

　　2017年5月，与以往的“五穷”不同，港股市场在5月形成震荡上行的走势。一方面，PMI、PPI等宏观经济数据的下滑引发投资者对本轮中国经济复苏的可持续性的担忧；另一方面，法国大选没有出现黑天鹅，朝鲜紧张局势缓解，特普朗任内首份预算案符合预期，并且美联储的近期表态令市场相信6月很大可能加息，市场外围因素向好，市场信心得以提振。加之一带一路峰会的举办，国内监管氛围有所缓和等利好因素，港股出现较大幅度的上涨。5月份，恒生指数上涨4.25%，国企指数上涨3.75%。A股市场方面，上证指数下跌1.19%，深成指下跌3.29%，创业板指下跌4.70%。

　　2017年6月，港股市场在此前连续5个月上涨之后，全月总体持平。本月初证监会发布重要股东减持新规，料将使国内市场融资难度加大，侧面使港股收益；美联储宣布加息25个基点，并公布缩表细节；下旬MSCI宣布将A股纳入新兴市场指数和中国指数；月底习近平访港，签署大湾区建设协议。总体来讲，6月的利好市场已经提前充分反映，再加上美国科技股涨多拉回、港股细价股因僵尸股退市传言暴跌影响市场情绪，以及邻近上半年底，基金普遍减持锁定利润，市场处于观望。6月份，恒生指数微涨0.41%，国企指数下跌2.24%。A股市场方面，上证指数上涨2.41%，深成指上涨7.06%，创业板指上涨3.08%。

　　3、组合运作回顾

　　组合操作方面，管理人在二季度继续以持有自下而上选择的优质个股为主，主要持仓没有明显变化。

1. 未来市场展望及投资策略说明

　　国际方面，前期美联储加息符合市场预期，市场将关注美联储缩表计划的进展以及美国经济增长，同时投资者对于周期股的关注度明显上升，而对TMT和出口行业态度转淡。

　　国内方面，物价上涨、金融去杠杆、联储货币收缩等多方面因素导致未来国内利率有可能进入上升周期，国内的经济数据在5月回落后，6月走强，市场的整体观点相对谨慎乐观，内银、保险、地产、医药生物被看好，此外大湾区主题也得到认可。

　　我们继续维持对股票市场的相对谨慎态度，预计市场依然维持区间震荡行情。基于上述判断，管理人继续通过将自上而下判断与自下而上精选个股相结合，在控制风险的前提下，挑选价值低估的行业及个股进行投资，以实现合理的投资回报。