阳光基金宝帮助投资者一次买“一篮子基金”，通过专家二次精选基金，可以有效降低非系统风险，因此它具有配置灵活、攻守兼备、风险适中优势。基金宝中包含对基金市场的长期投资策略，在股票市场行情好的时候，可以将资产大部分配置在股票型基金，在股票市场行情不好的时候，可以将资产大部分配置于债券型基金和货币市场基金。此外，一级市场新股申购的加入将使其能够更加有效的平衡收益与风险，并充分挖掘较高获利机会。

 

 

投资顾问：光大证券股份有限公司

 

　　光大证券股份有限公司创建于1996年，是由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司。2007年1月18日，公司2006年度股东大会审议通过增资扩股方案；2007年5月29日完成此次增资扩股的工商变更登记，增资完成后公司注册资本由244,500万元增加至289,800万元。

    　公司成立十年来，秉承“提升客户价值 造就员工未来”的核心价值观和“诚信、专业、卓越、共享”的经营理念，积极投身于国内外资本市场，各项业务迅速发展，在巩固证券承销、证券经纪、资产管理、证券投资、基金管理、财务顾问、投资咨询等传统业务优势的同时，全方位抢跑集合理财、权证、资产证券化、融资融券、股指期货等创新业务，业务规模及主要营业指标居国内证券公司前列，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一和首批17家A类A级证券公司之一。

　　展望未来，公司拟通过资本公众化、资产轻型化、经营集约化、服务差异化等战略的实施，逐渐增强营销能力、定价能力、风控能力、研发创新能力以及企业文化等核心竞争能力，进一步完善公司治理机制，努力将光大证券打造成为一家为客户提供增值金融服务的上市证券公司，提高股东回报，实现股东价值最大化。

 

　　李靖先生：南京大学商学院管理学博士，曾就职与光大证券研究所，光大证券投资部投资经理。现任光大证券资产管理总部定向理财部副总经理兼投资经理。

　　卓致勤先生：上海财经大学金融工程硕士，曾就职于中国工商银行总行，光大证券股份有限公司总裁办公室总裁秘书，资产管理总部投研经理。现任光大证券资产管理总部光大阳光集合资产管理计划投资经理。

 

 

　　本产品初始规模11.268亿，从2007年10月18日，沪深300指数5824点开始运做，截至2008年9月30日，沪深300指数2243点，指数跌61.49%。本产品净值1.0108，超越指数62.57%。基金舱位33%，绝大部分是固定收益类产品。

　　截至2008年9月30日，同赢五号二信托计划单位净值1.0108元，较2008年6月30日净值1.0123元下跌0.0015元，跌幅0.15%，同期沪深300指数从2791.82下跌至2243.66，跌幅19.63%，同期2008年前成立的245家偏股型基金平均跌幅15.35%。同赢五号二信托计划净值第三季度跑赢指数19.3%，跑赢同行15.20%，并成功保持在面值之上。业绩水平列同行第二。同赢五号二信托计划2008年前三个季度累计净值下跌-7.89%，同期沪深300指数下跌57.97%，同期2008年前成立的245家偏股型基金平均跌幅44.57%，同赢五号二信托计划同样大幅战胜指数和同行，业绩水平列同类产品第二位。

　　今年前三个季度，中国A 股成全球最差股市，沪指累计跌幅58.20%。仅仅九个月的时间，A 股市场共有246只个股跌幅超过70％，占15.36％；共有1168只个股被腰斩，占72.91％，跌幅超过四成的个股多达1392只，占86.89％左右。股票型基金则业绩大分化，最差的和最优的相差48％。

　　我们判断熊市的上半场基本结束，大盘的急跌告一段落，将进入阴跌和盘整阶段，我们将继续维持轻仓观望的策略，同时把握波段性脉冲机会。操作时我们将相当部分配置转向了债券型基金，实际股票仓位不超15%，有效规避了风险。

 

（一）国际形势

　　美国次贷危机对美国经济产生较大的负面影响并持续蔓延至欧洲、亚洲等经济体。近期，次贷危机有愈演愈烈之势，“两房”被美国财政部接管，雷曼兄弟宣布破产保护，美林证券被美国银行收购，摩根斯坦利亦在寻求并购伙伴，五大投资银行目前只剩下高盛。另外，保险业巨头美国国际集团（AIG）陷入融资困境。美国推出历史上罕见的8500亿美元救市政策，欧洲央行等诸多国家联手救市，但全球市场并不领情，仍然陷入季度恐慌之中。

（二）国内经济状况

　　本轮经济周期始于01年二季度，GDP从8％起步，03年初超过了10％，高速增长维持了4年多。07年二季度，GDP达到了12.2％的本轮周期高点，之后在内外交困的形势下开始减速运行，07四季度下降至11.9%，08年一季度为10.6％、二季度为10.4%，预计三季度将进一步下滑至10％以下，08年全年预计在10％左右，09年为9％，甚至还有可能出现“保八”的局面。

　　从GDP的三大产业来看，第一产业因历史欠账而有所加快；第二、第三产业均出现显著的回调，目前从各方面信息来看，回调有加速的迹象。

（三）未来发展趋势

　　经济的全面减速支持货币政策放松：今年8月份的M1增速降至11.3%，M2 增速降至16%，M1、M2剪刀差持续扩大，直接导火索是企业活期存款增速的下降。在05年的经济减速期，企业定期存款增速大幅攀升，而活期存款增速不断走低。经济减速不仅造成了企业的资金短缺，盈利下滑还使得企业投资冲动下降，从而减少长期贷款需求而增加长期存款需求。而今企业定活期存款增速又出现显著的背离，再次印证经济减速已经全面展开。而经济的全面减速是支持货币政策全面放松的最大理由。

　　观察贷款的结构，可以发现07年以来中长期贷款保持同比多增，而短期贷款同比少增，这意味着银行以调整贷款结构的方式在应对央行的信贷管制，而中长期贷款的同比多增反映了当时企业投资需求的高涨。而在08 年6 月份以来形势发生了逆转，短期贷款出现同比多增，而中长期贷款连续出现同比大幅下降，这意味着企业的资金短缺，而投资需求已经开始下滑。

　　08 年9 月，央行宣布下调贷款基准利率及部分金融机构法定准备金率，这标志着央行紧缩货币政策开始转向。但我们认为，目前资金面最坏的时候已经到来但尚未过去。

 

    　基于对未来市场的判断，我们在基金投资策略上应加大对低风险基金的配置力度，利用低风险基金进行防御性投资；对于高风险基金，则可以选择高风险基金中的一些抗跌品种进行波段操作。

（一）低风险基金的投资选择

    　目前基金市场中的低风险品种主有保本型基金、债券型基金和货币型基金，其中保本型基金属于一种特殊类型基金，其在大部分时间内资产结构类似于债券型基金，加之日常申购的保本型基金不享受保本待遇，因此在日常运作中我们将其视为债券型基金中的一种。

    　就整体而言，债券型基金属于低风险产品，但债券型基金按照债券资产和权益类资产投资比例的不同，还可以进一步细分为不同类型的债券型基金，这些债券型基金细分类型的收益和风险特征存在着一定程度的差异。一类是超短债基金，这类债券基金的风险和收益接近货币型基金，风险很低但收益也很低；一类是纯债型基金，这类基金只投资债券，不涉及股票，风险和收益要略高于超短债基金；一类是以债券投资为主，但同时参与新股申购的债券基金（简称为新股债券型基金），风险和收益要高于纯债型基金（这类基金按照新股处置方式的不同，即新股上市后是否第一时间卖出而可以进一步细分为两类新股债券基金）；最后一类是偏债型基金，以债券投资为主，同时也进行股票二级市场投资的债券基金，这类债券基金的风险和收益特征要高于只进行新股申购的债券基金。保本型基金如之前所述，风险和收益特征类似于偏债型基金。对于债券型基金的选择，我们重点选择新股债券型基金。三类低风险基金中，货币型基金的风险最低，也是唯一一类2008 年年初以来全部获得绝对收益的基金品种。对于货币型基金的选择，我们首先考虑其规模，因为作为现金管理工具，经常会有大量的资金频繁进出货币型基金，如果货币型基金的规模太小，则投资运作较容易受这类资金进出的影响。其次，我们再考虑货币型基金的收益水平和风险水平，排名越靠前的基金持有价值越高。

 

（二）高风险基金的投资选择

    　与低风险基金相比，包括股票型基金、混合型基金和指数型基金在内的高风险基金在市场下跌过程中净值损失幅度要大的多。考虑到2008 年下半年股票市场虽然以下跌为主的概率较大，但并不能排除出现阶段性上涨的可能，因此在选择基金时，可以适当配置一些高风险品种，不过出于风险控制的考虑，在选择高风险基金时，重点关注其中表现抗跌的品种。对股票型基金而言，仓位水平与持仓结构决定抗跌能力；由于下半年股票市场出现结构性分化的可能性较大，因此对股票仓位的控制能力和持仓结构将决定股票型基金的抗跌能力。相对股票型基金，混合型基金通常没有最低仓位的限制，这使得混合型基金能够以尽量低的仓位来降低净值波动的风险。