尊敬的阳光稳健一号理财管理计划投资者：

　　截止2017 年7 月31日，阳光稳健一号理财管理计划(以下简称“稳健一号”)产品单位净值为1.138，累计净值1.603，7月净值增长率0.68%，今年以来年化收益率3.47%。下面我们就2017 年7月的市场运行情况及稳健一号的投资运作情况向您汇报如下：

　　一、2017年7月债券市场回顾

　　7月债券市场呈现窄幅震荡格局。资金面前松后紧。上旬资金面整体宽松，尽管6月PMI指数、金融数据和进出口数据均超预期，同时海外欧美债市大跌，但因央行超额续作MLF带动市场乐观情绪，债券整体收益率小幅下行。17号起受缴税以及地方债发行规模较大带来的缴款等影响，资金紧张程度超出市场预期，虽然缴税结束后有所缓解，但偏紧状态持续至月末，叠加GDP等经济数据超预期，银监会要求降低理财收益率，央行规范金融机构交易等消息，推动债券收益率小幅上行。

　　市场表现上，7月份利率债过于平坦的收益率曲线有所修复，信用利差收窄。利率债方面，受经济数据超预期影响，10年期国债和国开债分别上行6bp和3bp，10-1年期限利差扩大12-20bp。信用债方面，高评级中票收益率整体上行2-6bp，中低评级中票收益率下行明显，个券收益率下行4-20bp。城投债7月份表现较好，个券收益率下行2-13bp，信用利差收窄10-16bp。

　　二、2017年8月债券市场展望及稳健一号投资策略

　　展望8月份，我们认为经济基本面仍有韧性、金融防风险保持力度背景下，货币政策不松不紧，债市难涨难跌，大概率维持震荡格局。

　　经济基本面上，物价数据平稳，信贷数据好于预期，短期地产和汽车销量改善，粗钢产量回升，意味着短期经济稳定。PMI数据结构反映出经济在需求平稳的条件下，因低库存引起了反复， 7月上涨较多的工业品(如钢铁、铜、铝)的逻辑基本上是需求不差，供给收缩。后续经济走向，需求仍是决定因素，预期地产投资中短期或将保持稳健而基建投资在下半年将明显下滑，需求稳中趋弱的局面没有变化，尤其四季度可能会有所走弱。

　　货币政策方面，预期央行为避免暴力去杠杆，三季度货币政策继续缓和。上半年因债市去杠杆，企业债券融资量大减，银行贷款占社融较大比例，随着下半年银行信贷额度耗尽，为支持实体经济的信用债融资，需保持资金市场平稳状态。同时，房地产调控一直在持续，工业企业的产成品补库存周期有结束迹象，也需要货币政策采取相对偏松的状态来支持社会总需求。

　　监管政策方面，金融工作会议之后金融严监管将“保持力度”，但预期严厉程度不会再回到4月份的水平。后需要关注银监会自查落定之后，机构尤其是商业银行申赎货币基金的动向。

　　综上，在基本面仍有韧性、金融防风险保持力度背景下，货币政策不松不紧，预期8月债市难涨难跌，维持震荡格局。利率震荡市中，防御性配置策略并不一定会带来低收益，当前市场主流操作思路为持有短端或高等级信用债获取票息，规避低评级债信用风险，相对稳定的流动性也利于通过杠杆放大收益。稳健一号将谨慎操作，对中低等级的信用债保持规避，严防信用风险，适度利用杠杆，密切关注经济走势、政策动向及相应的机构行为，寻求确定性更高的投资收益。

　　一、理财管理计划基本信息　　附：稳健一号理财管理计划信息

　　本计划以国内市场流通的国债、金融债和高等级短融、中期票据等债券类产品，以及国内金融机构发行的高信用等级固定收益类理财产品等准债券类低风险产品为主要投资方向，通过对国内外宏观经济形势、市场利率走势以及债券市场资金供求情况的综合分析预测债券市场利率走势，并对各投资品种收益率、流动性、信用风险、利率敏感性进行综合分析，评定各品种的投资价值，在严格控制风险的前提下，主动构建及调整投资组合，力争获取超额收益。此外，通过细致分析上市公司的内在价值和申购收益率，参与一级市场申购，力争获得新股和可转债申购收益。

　　二、投资管理人及投资经理介绍

　　投资管理人：中国光大银行

　　投资经理：胡立，CFA(特许金融分析师)、FRM(金融风险管理师)，金融学硕士，毕业于英国曼切斯特大学和英国雷丁大学，分别获得会计和金融学学士以及金融学硕士学位，同时拥有ICMA固定收益证券及金融衍生工具资格和银行间本币市场交易员资格。胡立先生于2006年加入光大银行，拥有9年研究分析和投资管理经验。从事研究分析期间，曾先后覆盖过海外股票市场、外汇市场、商品市场、国内股票市场以及债券市场。从事投资管理期间，历任光大银行权益类及固定收益类投资组合投资经理，积累了丰富的投资管理和交易经验。

　　彭琦岭，工商管理学硕士，毕业于清华大学、香港中文大学，分别获得会计学学士和工商管理学硕士学位，同时拥有银行间本币市场交易员资格。彭琦岭女士于2017年加入光大银行任投资助理，此前在易方达基金管理有限公司任职，拥有7年从业经验，先后从事基金产品设计、宏观策略研究、债券交易等工作，积累了丰富的研究分析和交易经验。