1、产品收益情况

　　正如同硬币存在两面，在前期部分分享了A股市场上涨的收益后，受到6月下旬A股市场罕见的快速暴跌的影响,颐享阳光养老理财产品所投资的灵活收益型产品在6月下半月单位净值出现了3.99%的回撤(期间上证指数区间收益率为-17.21%),虽然养老产品的投资比例约为7%左右，但是对于产品收益依然形成了负面冲击，触发了本产品所约定的业绩报酬回补机制。其中，养老产品A提取了今年以来计提的全部业绩报酬进行回补，但是仍未达到所约定的4.25%的约定目标收益率，即一年期定存+2%;养老B提取了今年以来计提的60%的业绩报酬进行回补，达到了所约定的4.25%的约定收益率。

　　请客户根据每万份单位收益计算月度的收益，并仔细阅读后续的区间收益部分内容，使用月度年化收益率存在尾差导致的偏差。

　　截至2015年6月30日，光大颐享阳光A养老理财产品(EB1301)本月每万份单位收益为29.43元，6月月度年化收益率为3.58%，累计单位净值为1.1224元。颐享阳光B养老理财产品(EB1302)本月每万份单位收益为34.93元，6月月度年化收益率为4.25%，累计单位净值为1.1231元。

　　养老产品累计单位净值表

　　数据来源：光大银行

　　本产品所称6月为自2015年6月1日始至6月30日止的区间，在2014年6月15日新申购的客户应参考第二区间(6月17日至6月30日，合计14日)收益水平计算收益。

　　本系列产品2015年6月各区间收益变动情况如下：

　　(1)自2015年6月1日至6月16日，颐享阳光A(EB1301)每万份单位收益为26.03元;颐享阳光B养老理财产品(EB1302)每万份单位收益为29.02元。

　　(2)自2015年6月17日至6月30日，颐享阳光A(EB1301)每万份单位收益为3.39元;颐享阳光B养老理财产品(EB1302)每万份单位收益为5.90元。

　　(3)剔除业绩报酬回补因素，上半月的收益与(1)项一致，下半月颐享阳光A(EB1301)每万份单位收益为-12.50元，颐享阳光B养老理财产品(EB1302)每万份单位收益为-4.96元。即下半月由于股市下跌给组合带来了亏损

　　2、重要事项

　　(1)颐享阳光养老产品在规则设计上有利于长期持有的份额，1年内赎回的份额将收取赎回费，计入组合资产。

　　(2)颐享阳光B养老理财产品的分红收益款将于分红确认日+2个交易所工作日到达客户账户。

　　(3)由于颐享阳光养老产品的业绩报酬集中在月末最后一个交易日计提，因此一般情况下，养老产品下半月的收益要低于上半月收益。但是在两个开放日之间(即本月15日至次月15日之间)所有存续客户持有的收益率相同。

　　3、未来展望

　　由于本产品投资者多为风险厌恶型投资者，因此本月月报我们将与投资者探讨本产品组合配置的一些基本思路，以及是什么因素导致了组合收益出现波动，以使投资者明确目标和实现的方法。

　　从历史长周期数据去看，以固定收益为主、以适度股票为辅的组合配置模式可以为投资者提供较好的长期回报，这也是全球养老基金的主流投资模式。相对而言，海外养老金组合比国内养老基金组合投资股票的比例更高，一般在30%以上，表现更为激进。多元化、多策略、分散化的组合更加适应多变且无法预期的金融市场环境，使组合更具弹性。但是，其中的波动性是无法过滤和避免的。如果投资者具备一定的耐心和承受力，假以时日，组合可以提供较为良好的回报。

　　颐享阳光养老产品目前约93%的资产投资于固定收益和准固定收益组合，约7%的资产投资于权益类组合，我们将根据市场形势，适度调整组合配置比例，以实现预期目标。从更长的时期去看，投资风险在任何一个市场都是存在的。只有承担适度的风险，才能获取回报。无风险收益率只有存款才能提供，固定收益组合也面临信用违约和利率波动所带来的风险，由于中国债券市场多年来几乎没有出现过债券违约和恶性通胀导致的利率飙升的情况，因此债券收益率的变化相较于股票收益率的变化相对缓和。

　　虽然我们在上个月的月报中谈到“伴随着A股市场指数的不断快速上涨，投资者情绪愈加亢奋，场内融资余额不断攀升，市场呈现出压倒性的一致看多。如果市场运行趋势发生短期逆转，市场的波动性可能会较前期加剧，调整的幅度和发生的时间难以预期。适度控制对于股票市场的投资比例是控制风险的一种手段。”【详见5月月报】。

　　但是，本次A股市场下跌速度和幅度均超出我们最大胆的预期，事实上A股市场在6月下旬的短期下跌程度已经超越了2008年金融危机和2001年网络股泡沫崩溃时期的程度，在统计学上属于超越“黑天鹅事件”的“龙王事件”.相信投资者已经感受到A股市场的灼热气氛。

　　养老产品所投资的灵活配置型产品为FOF型组合，占养老产品A的投资比例约为7.51%，占养老B的投资比例约为6.95%。在灵活配置型产品中，约49%的资产配置于多家著名私募所管理的多头A股组合，约27%投资于新股申购基金，约3%投资于港股ETF基金，约5%投资于美国股票市场指数基金，约16%进行回购交易。虽然我们进行了适度减仓操作，但是组合单位净值的下跌幅度依然过多，达到了3.99%。从整个下跌过程来看，经验丰富的基金经理也无法避免，最大限度避免本次下跌的基金经理是前期踏空的基金经理，而前期表现良好的基金经理均受到较大冲击，任何人、任何风格都有顺风和逆风，证券市场亦然。

　　我们相信，A股市场的巨幅波动情况不会一直持续，市场往往是过度反应的，而在投资者情绪癫狂时期尤甚。无论是2008年10月的雷曼倒闭、2011年9月的欧债危机、还是近期的A股暴跌，市场都表现出极其夸张的往复而持续的剧烈波动模式，投资者是难以预期其进程的。正如伯纳德.巴鲁克所言:除了骗子,没有谁可以做到抓底逃顶。在大概率上，尽管包括股票、债券、房地产等在内的大类资产长期收益率会大幅降低，但A股市场和中国经济不会在全球经济还处于艰难复苏、全球央行尚进行量化宽松阶段重新步入超级熊市，全球也没有任何一个主要经济体(包括日本)在坚定实施量化宽松的模式下步入长期收缩，耐心、理性和相信常识是投资者所应该保持的理念。

　　我们将努力做好资产配置工作，寻求良好的投资机会，力求实现养老产品的稳健持续增长。感谢您对于光大银行理财产品的支持与厚爱。

　　中国光大银行

　　2015年7月2日