颐享阳光养老理财产品为非保本浮动收益型产品，组合所投资的固定收益类、准固定收益类和股票类等资产会伴随市场波动而变动，在固定收益市场或股票市场出现剧烈变化之际，组合收益在各月之间会出现较大变化，敬请投资者注意投资风险。

　　1、产品收益情况

　　截至2017年1月31日，光大颐享阳光A养老理财产品(EB1301)本月每万份单位收益为39.8723元，1月月度年化收益率为4.69%，累计单位净值为1.1715元。颐享阳光B养老理财产品(EB1302)本月每万份单位收益为40.0990元，1月月度年化收益率为4.72%，累计单位净值为1.1911元。

　　本产品所称1月为自2017年1月1日始至1月31日止的区间。1月1日至1月17日，受到股票市场下跌影响，颐享阳光A上半月每万份单位收益为-1.3218元，颐享阳光B上半月每万份单位收益为13.5058元。1月18日至1月31日，市场出现上涨，颐享阳光A下半月每万份单位收益为41.1941元，颐享阳光B下半月每万份单位收益为26.5932元。颐享阳光A对于权益资产的配置比例高于颐享阳光B，但两者对于股票市场的投资比例均处于较低水平。

　　养老产品累计单位净值表

　　数据来源：光大银行

　　请客户根据每万份单位收益计算月度的收益(即每一万元收益是多少)，按照理财产品的惯例，颐享阳光养老产品年每月发布月度年化收益率，目的在于方便客户进行近似的比较，但是使用月度年化收益率计算收益存在由于尾差导致的偏差。

　　2、重要事项

　　(1)颐享阳光养老理财产品已于2016年2月1日暂停申购(开放日常赎回交易)，如未来开放申购交易，将及时发布相关公告，敬请投资者注意。

　　(2)截至2017年1月31日，养老产品总规模约为16亿元，与前期相比出现下降。主要原因在于产品暂停申购，且收益出现波动，因此客户出现一定程度赎回。

　　(3)颐享阳光养老产品在规则设计上有利于长期持有的份额，1年内赎回的份额将收取赎回费，计入组合资产。

　　(4)颐享阳光B养老理财产品的分红收益款将于分红确认日+2个交易所工作日到达客户账户。

　　(5)颐享阳光养老产品的单位净值始终是1，当投资出现投资收益时，客户持有的投资份额增加;当投资出现亏损时，客户持有的投资份额减少。产品是通过份额的增加和减少来体现客户的收益的。

　　(6)客户所持有的颐享阳光养老产品份额每个月发生两次变动。第一次在开放日(即每月15日、遇到非工作日顺延)后的两个工作日;第二次在每个月的最后一天后的一个工作日。

　　(7)客户在进行赎回交易时，为每月15日，系统所显示的份额尚处于未变动状态，并未反应当月的收益状况。

　　3、未来展望

　　受到A股市场在1月下半月上涨的影响，颐享阳光养老理财产品的收益表现尚可。尽管养老产品对于股票市场净敞口非常有限，但是受到年化收益率计算放大效应和短期市场随机波动的影响，依然会对于投资者心理和期望值产生较大影响。

　　在前期的月报中，我们尝试与投资者探讨了类似的观点：诸多市场迹象表明，与全球固定收益市场大趋势亦步亦趋，我国基准利率已经触及长期底部并开始反复缓慢上行，国内固定收益市场的长期牛市已经结束了。票息收益或将是未来市场的主流。虽然人民银行并未采取传统的加息动作，但是通过MLF等工具的积极操作，市场表现出较强的反馈。

　　中国10年期国债到期收益率曲线图(2008-2017)

　　美国10年期国债到期收益率曲线图(1962-2017)

　　数据来源：Bloomberg

　　国内外大型投资机构和专家学者对于上述现象的解读可谓汗牛充栋，主流观点是美国经济增长强劲，中国经济实现平稳过渡，金融危机结束，QE退出，货币政策开始回归常态化，全球大宗商品价格出现上扬，通胀有出现抬头的迹象。

　　A股市场在经历了疯狂和崩溃后，目前似乎正处于漫长的修复和孕育阶段，市场几乎没有什么严重的全局性泡沫，机构本质上多为看平或看空，投资者的期望值普遍较低，市场成交清淡。与全球其他市场相比，A股市场和港股市场估值处于多年来的相对低点。多数研究机构和投资机构对于中国表示看空和担忧，对于投资者而言是个好消息。

　　万得全A指数(2000-2017)

　　回头看牛市和熊市的轨迹是如此清晰，向前看依旧浓雾弥漫。市场是无法预测的，尤其是短期波动，尽管多数人不愿意承认。2009年，有谁曾经预测美国标普500指数可以上涨3倍有余，三大指数创出历史新高呢?2016年，有谁可以预测巴西和俄罗斯在2015年和2016年初的商品市场崩溃后于2016年的华丽反转呢?即使侥幸预测正确，投资者可以承受期间剧烈的波动吗?

　　假如历史可以提供一些启示的话，那么A股市场未来或将仍会出现投资者无比兴奋的局面。从投资者谨慎和失望之际到投资者展现出动物精神和无比自信之时就是收益率提升的过程，但是何时出现、如何演绎是很难预测的。我们需要很大的耐心。

　　从长周期角度去看，股票资产的合理配置将有效提升养老产品的回报，使投资者达到预期的目标，尤其是在股票市场相对较为合理的情况下。在投资者长期收益率高企、信心满满之际，长期收益将较难以保障。由于市场剧烈波动难以预测，因此需要控制股票投资比例，减缓对于组合净值的冲击，同时也要在短期亏损时保持资产配置的定力和耐心。养老产品将继续维持固定收益资产和权益资产混合配置的基本策略，密切关注政策、市场和投资者情绪的变动情况，在一定的情况下，择机适度加大对于国内A股市场基金产品和海外市场QDII基金组合的配置力度，以期望在承受一定波动的情况下获得潜在的回报。我们将努力做好资产配置工作，寻求良好的投资机会，力求实现养老产品的稳健持续增长。感谢您对于光大银行理财产品的支持与厚爱。

　　中国光大银行

　　2017年2月4日