尊敬的阳光资产配置计划稳健组合产品投资者：

　　截至2017年6月30日，资产配置计划稳健组合（以下简称“资配稳健组合”）产品单位净值为1.4790，累计单位净值为1.6240，二季度净值增长率为1.03％，二季度以来年化收益率4.19%。下面我们就2017年第二季度的市场运行情况及资配稳健组合的投资运作情况向您汇报如下：

　　一、2017年二季度债券市场回顾

　　2017年二季度受监管趋严等多重影响，债市延续调整。4月中旬起，3月份经济数据陆续公布并大幅好于市场预期，银监会集中发文规范银行投资行为导致商业银行减持和赎回相关债券投资品种，而资金面则由于金融机构去杠杆恢复紧张局面。基本面、政策面和资金面的三重不利因素导致债市收益率快速上行。5月初，深圳证监局要求券商资管清理资金池产品，六部委发文规范地方融资行为，债市在监管趋严背景下延续调整。5月末，监管态度有所松动，市场对政策风险的担忧逐步缓解，收益率开始从高位回落。两个月内，10年期国债收益率上行约19BP至3.625%，10年国开债收益率上行30BP至4.345%，信用债调整幅度更达到90-100BP。

　　进入6月以后，资金面紧张程度低于预期，央行呵护态度明显，官媒更密集发声稳定6月流动性预期。政策面上，金融去杠杆取得阶段性成果，银行业监管层面相对平静，财政部开展国债做市支持操作且操作方向为买入，债券通暂行办法落地。基本面上，经济数据亦出现放缓的迹象。多重利好因素的带动下，债券收益率全线下行，机构“补库存”的配置力量释放，演绎抢跑行情，特别是短端利率下行幅度较大。虽然工业企业利润数据较好以及万达信用风波对市场造成小幅波动，但不影响大势。整个6月期间，10年期国开债下行14BP到4.20%，信用债收益普遍下行50-60BP。

　　二、2017年三季度债券市场展望及资配稳健组合投资策略

　　展望三季度，我们认为债券市场将呈震荡中缓慢走强的态势，由于监管政策的冲击因素相较于二季度有所弱化，资金面逐步趋稳，债市机会已在酝酿。

　　从经济基本面来看，经济数据总体仍将维持平稳，短期内不会出现增长的快速下滑，拐点尚未来临。债市参与机构对此有较为广泛的共识，故基本面对债市的影响程度趋于弱化。

　　从货币政策方面来看，央行反复重申稳健中性的货币政策，并于二季度末增加资金投放，进行削峰填谷来熨平波动，稳定市场情绪。在金融去杠杆已经取得阶段性成果的背景下，我们预计资金面三季度依旧延续稳定势态，可能呈现逢季末不紧、隔月不松的特点。

　　从监管政策方面来看，在经历了二季度的市场剧烈调整之后，在监管政策的颁布节奏和监管力度方面有所缓和，更加注重监管协调。三季度操作性监管政策将陆续出台，还需持续关注政策细节落地，监管依然是下半年债市的核心影响因素。

　　综上，6月份以来在经济数据略有趋弱、流动性改善、监管基调缓和、收益率高位等诸多因素带动下，市场收益率快速下行，同时也反映出市场压抑已久的做多心态。三季度监管政策尚不明朗，但鉴于市场情绪和配置需求已经得到提升，目前收益率处于历史较高水平，具有顶部特征。市场即便出现回调，幅度也将较为有限，整体机会大于风险。资配计划稳健组合将在谨慎的原则下择机做多，同时对中低等级的信用债保持规避，严防信用风险，并将继续关注政策冲击过程中利率债和高等级信用债超调的交易机会来获取超额的投资组合收益。

　　附：资配稳健组合产品信息

　　一、产品基本信息

　　本计划以国内市场流通的国债、金融债和高等级短融、中期票据等债券类产品，以及国内金融机构发行的高信用等级固定收益类理财产品等准债券类低风险产品为主要投资方向，通过对国内外宏观经济形势、市场利率走势以及债券市场资金供求情况的综合分析预测债券市场利率走势，并对各投资品种收益率、流动性、信用风险、利率敏感性进行综合分析，评定各品种的投资价值，在严格控制风险的前提下，主动构建及调整投资组合，力争获取超额收益。此外，通过细致分析上市公司的内在价值和申购收益率，参与一级市场申购，力争获得新股和可转债申购收益。

　　二、投资管理人及投资经理介绍

　　投资管理人：中国光大银行

　　投资经理：胡立，CFA（特许金融分析师）、FRM（金融风险管理师），金融学硕士，毕业于英国曼切斯特大学和英国雷丁大学，分别获得会计和金融学学士以及金融学硕士学位，同时拥有ICMA 固定收益证券及金融衍生工具资格和银行间本币市场交易员资格。

　　胡立先生于2006 年加入光大银行，拥有10 年研究分析和投资管理经验。从事研究分析期间，曾先后覆盖过海外股票市场、外汇市场、商品市场、国内股票市场以及债券市场。从事投资管理期间，历任光大银行权益类及固定收益类投资组合投资经理，现任资产管理部固定收益投资处负责人，积累了丰富的投资管理和交易经验,。

　　投资经理：朱佳，CFA（特许金融分析师）二级候选人、金融学硕士，毕业于英国约克大学获得金融学硕士学位，同时拥有银行间本币市场交易员资格。

　　朱佳于2013 年12 月至2015 年11 月就职于泰达宏利基金公司，2015 年12 月加入光大银行，拥有2 年的债券交易经验和1.5 年的研究投资经验。在泰达宏利基金公司从事债券交易期间，覆盖基金组合的流动性交易管理，利率债波段交易以及信用债的投资交易。在光大银行从事研究投资期间，历任光大银行组合处以及固定收益处投资经理，从事信用研究、一级债券的配置、二级利率债券交易和组合管理等事务，积累了较为丰富的债券交易经验和投资研究经验。