产品基本信息：

1、成立时间：2009年6月12日；

2、投资目标：在有效控制风险的前提下，追求信托资产的稳健增值；

3、投资范围：A股股票、沪深交易所和银行间市场债券（国债、企业债、可转债等债券资产）及债券回购、权证、封闭式基金、从交易所市场买卖指数型LOF与ETF的流通份额、开放式基金，以及商业银行或其他国内金融机构发行的固定收益产品、商业银行理财产品、现金资产等。

权益类资产以成本计价占信托财产净值的比例为（包括股票、股票型基金、混合型基金、权证及从交易所市场买卖指数型LOF与ETF的流通份额等以股票为标的资产的金融衍生产品）20％－99％；非权益类资产以成本计价占信托财产净值比例为1％－80％；信托财产保持不低于信托财产净值1％的现金或到期日在一年以内的政府债券（以成本计价）。

一、业绩表现

2012年12月，外贸光华精选2号组合的月度表现如下表：

图表1：月度表现表

资料来源：外贸信托、天相投资。

截至12月31日，本组合的份额净值为0.9273元，本月净值增长率为5.21%。

运作以来，本组合的净值增长率为-7.27%。

二、资产配置分析

截至2012年12月31日，外贸光华精选2号的资产配置比例如下表：

图表2：资产配置比例

资料来源：外贸信托。

截至2012年12月31日，外贸光华精选2号组合与2012年11月30日相比，股票仓位上升了23.99%、债券仓位下降了17.03%、基金仓位上升了0.76%。

三、市场回顾

1、债券市场回顾

12月份，债券市场总体维持小幅震荡，除部分信用品种短端收益率因跨年资金面偏紧而略有上行外，其余各期限品种收益率与月初基本持平。全月，中债企业债总财富指数上涨0.24%，中债总财富指数上涨0.25%，随着A股市场的大幅反弹，中信标普可转债指数也上涨了4.42%。

货币市场方面，月初央行在公开市场小幅净投放基础货币，资金面维持宽松，回购利率在低位震荡。随后尽管公开市场上出现了单周的货币净回笼，但资金面仍保持宽松态势。进入下半月，跨年资金需求增加，尽管央行在公开市场上再度净投放基础货币，但新转债发行与年末因素叠加，跨年资金利率水平显著上升。利率品种方面，月初，3年期国债受招标发行的影响上行幅度较大，其余期限利率品种收益率也均有小幅上移。随后利率品种活跃程度一般，收益率小幅震荡、略有上行，其中金融债收益率上行较为明显。月末债市活跃度有所回升，利率品种收益率亦小幅回落。总体而言，利率品种收益率先升后降，收益率曲线略变陡峭：10年期国债收益率上行约4bp，而1年期国债收益率仅上升约2bp。信用品种方面，月初高等级短融的收益率上行较为明显，收益率上行增强了市场吸引力，旺盛的买盘随后带动高等级短融收益率回落。高等级企业债交投较为清淡，收益率总体上行。此外，城投债的活跃程度有所降低，收益率小幅上行，新发券种的一、二级溢价总体收窄。可转债方面，本月正股均随大盘反弹而有不同程度的上涨，其中电力、银行、石化等股性较强的转债品种表现较好。此外，新发的同仁转债尽管上市首日跌幅较大，但随后连续上涨，表现突出。

2、股票市场回顾

国际市场方面，12月份全球股市在市场风险偏好上升的背景下，震荡上行，整体表现良好。美国方面，“财政悬崖”问题的进展成为主导市场走势的重要力量。11月份失业率回落至2009年以来新低，新建住房销量及售价继续稳步攀升；而圣诞假期消费表现低迷，仅电商销售数据表现出色。标普500指数12月小幅上涨0.71%。日本方面，安倍晋三当选后持续对日本央行施压,新政府的主张使得市场对日本央行的宽松政策及实体经济复苏的预期开始上升,日本股市12月份表现强劲，日经225指数月度上涨10.05%。欧元区方面整体平静，宏观经济呈现回暖迹象。12月法国CAC40指数上涨2.36%，德国DAX指数上涨2.79%，富时100指数上涨0.53%。新兴市场整体波澜不惊，俄罗斯与巴西市场表现相对较好。

国内市场方面，由于受到11月份工业数据和部分领先数据的提振，经济企稳温和回升的态势逐渐被市场认同，配合政策面的乐观预期以及资金面压力的缓解，A股市场在12月份完成强势反弹。上证综指月度上涨14.60%，沪深300指数月度上涨17.91%，中小板综指月度上涨15.68%，创业板综指月度上涨18.50%。大金融板块成为12月反弹的中坚力量，其中券商板块上涨30.68%，保险板块上涨26.55%，低估值的银行板块、受益于良好销售数据支撑及“新型城镇化”利好的房地产板块也分别取得23.04%、21.34%的涨幅，表现强劲，其他表现突出的还包括建筑建材及汽车板块，分别上涨19.88%、19.25%；而食品饮料、医药生物及钢铁板块表现相对滞后，分别取得了7.12%、9.89%、10.09%的涨幅。市场风格方面，低市盈率类个股表现突出，高市净率个股以及低价股表现相对弱势，大盘股指数表现相对好于小盘股指数。

四、组合运作回顾

12月份A股市场开始筑底回升，组合操作呈现出谨慎乐观的风格。月初，组合主要对前期表现不佳的食品饮料和信息服务板块进行止损操作，在对医药生物板块进行调仓的同时，积极把握建筑建材、金融服务和采掘等周期板块的反弹机会。月中，A股反弹持续，组合利用ETF指数基金进行了波段操作。月末，组合开始布局具有良好成长性的信息服务板块个股、受益于电力体制改革的机械设备板块个股以及业绩预期稳定的餐饮旅游板块个股。总体而言，组合整体权益类仓位明显提升，为组合贡献了显著的正收益。

债券方面，前期配置的债性较强的可转债于本月到期，组合未再进行债券投资操作。此外，组合继续通过持有货币基金努力提高流动性资产的收益率水平。

总体而言，本月组合权益类资产仓位明显提升，受A股市场回暖带动，组合单位净值显著提升。

五、未来市场展望

1、债券市场展望

国际方面，12月FOMC（联储公开市场操作委员会）宣布将用每月购买450亿美元国债代替即将到期的扭曲操作。利率水平下降继续推动美国房地产市场的复苏进程，11月成屋销售同比增长5.9%，销量创3年以来的新高。其他宏观经济指标亦显示美国经济的良好表现，11月Markit制造业PMI终值上修至52.8%，为5月以来新高。欧洲方面，欧元区11月Markit制造业PMI终值由10月的45.4%上升至46.2%，消费者信心指数也出现企稳迹象。此外，标普于12月月中上调了希腊的长期主权信用评级，显示出欧洲经济正逐渐趋于改善。匈牙利、土耳其、瑞典等国的央行纷纷宣布降息，对于未来欧洲经济的复苏亦有所帮助。然而，失业率高企、财政持续紧缩等问题仍将困扰欧洲经济，短期经济数据的企稳并不意味着欧洲经济能够在短期内走出泥淖。国内方面，冬季到来对基建的影响已开始逐渐显现，节日消费导致的出口订单也已基本提前释放完毕，11月进出口同比增速水平明显回落。此外，企业盈利数据虽有改善，但其持续性仍有待继续观察。

综上，利率品种方面，标杆品种十年期国债收益率总体仍处于历史均值水平，短期内将围绕基本面和资金面小幅波动。信用品种方面，高等级信用品种的配置价值有限，但收益率显著上升后的交易性机会值得关注。发改委12月发布了《关于进一步强化企业债风险防范管理有关问题的通知》，对今后企业债发行人的资产负债率水平、信用等级以及发债企业的担保行为进行了规范。虽短期内不至于对企业债供给造成实质影响，但未来仍可能导致未来信用品种的供给结构发生变动。可转债方面，近期A股持续快速大幅反弹，2013年初或将迎来技术性回调，加之煤电联动改革的政策利好已基本释放完毕，未来宜谨慎对待股性较强的可转债品种，重点关注债性较强品种的配置机会。

2、股票市场展望

我们认为，12月份的强势反弹一方面源于不断改善的中观数据，经济的企稳回升被市场逐渐接受并认同；一方面也源于市场对政策面预期的向好，使得之前市场对中长期增长的悲观预期在12月份出现明显改善，加上市场风险偏好的上升、流动性压力的缓解，A股市场开始了一轮强有力地估值修复行情。低估值的金融板块因此成为表现最强势的品种。进入1月份，我们认为支持12月份反弹的各因素虽有所减弱，但仍难出现明显不利的转变，最新的PMI数据、发电量数据继续支撑基本面的回升，市场整体环境仍然比较有利。与此同时，市场在1月份也将面对各种压力与风险。首先，随着反弹的继续进行，市场对基本面回升的预期也将不断提升，不断上调的预期与基本面弱复苏之间的落差可能会对市场逐渐构成压力；其次，随着房地产近期的持续热销、房价的上涨，市场对地产调控政策的担忧可能逐步升温。此外，新一届政府的政策取向仍将是市场在未来较长一段时间内持续关注的要素。

我们将继续保持稳健的投资风格，一方面注意把握低估值、现金流充裕、分红率高的价值股的估值修复的机会；另一方面继续坚持基于业绩增长买入的模式，把握悲观预期反应较为充分、未来业绩增长确定性高的公司的投资机会。