一、组合基本情况介绍

信托成立日： 2009年5月20日

受托人： 中国对外经济贸易信托有限公司

投资顾问：嘉实基金管理有限公司

二、报告期内组合表现情况介绍

2012年6月末组合净值1.1543，自2009年5月20日组合成立以来组合净累积收益率为15.43%，同期沪深300指数收益率为-12.49%。

注：数据截止2012年6月29日。组合收益率算法为单位净值增长率。

三、投资组合报告

报告期末组合资产配置情况

注：报告期初指2012年5月31日。    

四、报告期内市场回顾及投资操作总结

报告期内，沪深300指数呈现先涨后跌的局面，略跑输中证500。我们认为原因主要在于：第一，经济增速下滑，但就业压力不大，使得政府在是否放松、如何放松上犹豫不定，地产的调控政策在中央与地方之间、中央各部门之间出现了分歧，使得股市的不确定性增加；第二，信贷需求，尤其是中长期信贷需求不足，显示出经济的后续增长呈现压力；第三，企业盈利增速明显下滑，二季度上市公司盈利面临较大幅度的下调，；第四，海外主要市场受到欧债危机加深以及对全球经济增长担忧前景的影响，表现均欠佳。回顾二季度，盈利确定性强、相对估值较好的防御性行业如医药、食品、公用事业以及受益政策放松预期的地产、非银行金融表现较好，而强周期的钢铁、采掘以及出口导向的轻工等行业表现较差。

本组合在二季度实现了1.71%的收益率，小幅跑赢沪深300指数。本基金报告期内继续超配了防御性的医药、火电，受益于经济转型政策的证券、传媒、地产等行业，以及股价受到错杀的优质软件企业，减持了银行以及强周期的有色、机械等行业。

五、未来市场展望及投资策略说明

展望第三季度，我们认为，第一，中国经济将继续呈现GDP增速、通胀下滑的局面，但由于就业尚没有形成很大压力，而经济尚未找到能够取代地产、汽车等拉动内需的新的成长点，因此实质性放松政策还是难以看到；第二，政府推行的利率市场化改革、打破银行垄断的举措、地方融资平台及铁路贷款的展期都影响到银行的估值提升，而接近净资产的估值水平也限制了银行估值下降的空间，因此，我们认为指数大幅度上升或者下降的可能性都很小；第三，三季度将是中报披露的密集期，在市场指数波动不大的情况下，业绩能否达预期将成为投资主线。另一方面，欧美经济复苏、能源价格将继续对中国经济产生较大影响，而资本市场的扩容和大小非减持仍将显著影响资本市场的资金供应。

综合来看，我们认为市场将继续在目前的位置上震荡，但市场将继续维持较高活跃度，为此，我们将继续维持中等偏高的仓位，坚持优选个股，继续超配早周期的地产、家电，防御性的食品饮料、火电、民爆和政策友好型的证券、传媒、软件等行业，回避强周期的行业，同时密切关注中报业绩披露期间的个股机会。

六、本报告期内重大事项说明

无。

嘉实基金管理有限公司

2012年7月9日