“同升十七号” 可自动终止型结构性理财产品业绩公告

 

 

尊敬的客户：
　　

我行于2007年10月9日至10月21日发行的“同升17号” 可自动终止型理财产品，预期收益起始日为2007年10月22日，理财最长到期日为2009年10月22日，现将有关收益情况公布如下：

根据预期收益条款，篮子股票在理财期间的8个观察日按序观察，若收盘价均高于各自股票预期收益起始日收盘价，产品投资将观察期指定日期提前终止，投资者赎回本金，人民币理财预期年收益率为16%，美元理财预期年收益率为18%。

截止2008年1月15日第一个观察日，篮子股票中，富力地产、中煤能源与中海集运当日收盘价低于期初收盘价，不满足赎回条件，产品将存续至下一观察期（2008年4月15日），观察是否满足自动赎回条件。

 

以下为摩根大通银行对于本期产品挂钩股票的简要分析研究

受美国次贷风波影响，以及中国政府叫停“港股直通车”，和一系列对资金流动和投资的控制政策下，香港股市大肆调整。11月5日恒生指数跌破29000点，暴跌1526.02点，创历史最大跌幅；A股市场在11月份也有大幅调整，上证指数由10月16日的6092点跌至11月22日的4984点，跌幅达18.2%。因此H股和红筹股都受到大幅震荡而下挫。

但是摩根大通研究认为，美国经济衰退对中国经济没有太大影响，而中国稳定的国民经济增长和宏观调控防止经济过热将会有利于中国股票的健康发展。目前股市正处于一个自我调整的状态，摩根大通认为该阶段是入市的好机会，特别是那些跟国内需求向关，并能获利于人民币升值和通货再膨胀的股票，比如说消费类，金融类（银行/地产/保险），能源/煤矿，资源/原材料股票，都有很大的升值空间。

 

“紫金矿业”――业绩回顾与前景展望

1. 2007财政年度，销售业绩增四成：销售收入实现149亿元，同比增长近50％；实现净利润26亿元，同比增51.44％。增加的主要因素，一是黄金销售量增加，二是黄金价格的大幅增长，黄金本年销售单价较上年同期增长14.7％
2. 金价近年仍被持续看好：可以期待金价2008年同比增长预计达到17%。原因如下：
   1. 金产品利润在全球范围内的稳定增长
   2. 珠宝行业对黄金需求量的增加
   3. 黄金供给在全球范围内的流动性增加
   4. 美元的继续疲软
   5. 黄金可以对抗通货膨胀
   6. 以及，中国计划近期引入黄金期货以分散在股市和房地产中过剩的流动性。这将使黄金在中国有较之于国际上更多的投资需求性，从而推动金价上扬。
3. 计划A股上市：在12月26日召开的中国证监会发行审核委员会工作会议上，紫金矿业A股上市申请获得审核通过，紫金矿业回归A股已成定局。紫金矿业此次A股发行股数为150000万股，每股面值为0.10元，发行后的总股本不超过1464130.91万股，其中H股400644万股，A股不超过1063586.91万股。紫金矿业为目前中国最大的黄金生产企业。
4. 摩根大通对紫金矿业的前景持乐观态度，并继续维持对其“增持”的评级。

 

 

“富力地产”――业绩回顾与前景展望

1. 富力地产H股股价在11月1日达到历史最高水平，之后开始回落，至今已折算35%。
2. 摩根大通对富力地产的前景持乐观态度，并继续维持对其“增持”的评级，其主要原因为：

 

一. 摩根大通相信富力地产A股回归在即。
富力地产A股上市已经通过证监会的审批和通过，目前正在等候国家发改委的评定。发改委主要就富力地产是否有遵守“90/70”政策提出问题，富力称已经在过去两个月收集了所有相应的文件证明其有遵循该政策并在12月初上交了这些文件。预计发改委在收到这些文件后将对富力A股上市亮出绿灯，如无意外，富力A股上市将于2008年1月或2月尘埃落定。
一旦A股上市成功，富力地产将以30元的发行价发行45亿A股，这将为富力筹得1350亿元资金用以投资项目，还清贷款，降低财政风险，并使富力成为市值仅次于万科地产的中国第二大上市地产公司。

二. 富力地产在销售合同，交货时间和利润方面都达到了预期水平。
截至2007年11月底，富力地产在楼盘销售的实际收入已达1510亿人民币，比去年增长49%；净利润达346亿人民币，比去年增长76%。
富力地产计划每两年使销售水平翻一番，即2008年销售额达到2500亿人民币，2010年销售额达到5000亿人民币。目前富力地产已经已171亿人民币高价卖出高档写字楼爱丁堡广场，并已提前完成2008年预计的20%的建设目标，而其在上海，昆山，重庆和沈阳的项目都将在2008年为其带来可观的贡献。因此，摩根大通相信2008年富力地产可如期完成其各项指标。

 

 

“中煤能源”――业绩回顾与前景展望

1. 2007财政年度，利润增长可观：公司2007年净利润较2006年的人民币31.7亿元增长90%，至人民币60.1亿元。
2. 煤炭需求居高不下：我国未来在相当长的时间内仍是以煤炭为主的能源消费结构，未来仍是高煤价的时代，最主要原因是煤炭企业成本的上升。煤价的按年升幅预计会达到12%。
   1. 鉴于煤炭现在仍是中国发电行业的主要资源？电力需求也一直保持强劲增长？2007年国内煤炭现货价格上涨超过10%？中煤能源也因此获益匪浅。
   2. 公司两个煤化工项目已获政府审批，煤转油项目的利润可以是相当丰厚的。执全球煤转油市场牛耳的南非公司Sasol去年的经营利润率达53%，每吨产品平均盈利达475美元。相比之下，中煤能源去年经营利润率只得22%。
3. A股上市已获批准：拟在上海证交所发行至多15.25亿股A股？新发行的股票将占其扩大后总股本的11.5%左右。即将进行的A股IPO筹得资金中将有人民币211.9亿元用于帮助两个项目融资：
   1. 中煤能源计划在内蒙古鄂尔多斯的一个煤矿项目中投资人民币357.7亿元？该项目年产能力为2,500万吨煤炭、420万吨甲醇和300万吨二甲醚。
   2. 中煤能源还计划在中国东北黑龙江省开发另一个项目。该项目年产能力为1,000万吨煤炭、180万吨甲醇和60万吨烯烃？预计总投资额为人民币209.4亿元。
4. 摩根大通对中煤能源的前景持乐观态度，并继续维持对其“增持”的评级。

 

 

“中海集运”――业绩回顾与前景展望

1. 纯利增长高达13倍至11亿元，集团实现营业收入为人民币17,379,318,000元，较去年同期增加24.4%。总运输量按年增长31.9%至166万个标准箱，每股基本盈利为人民币0.19元，比去年同期增加1,322.7%。
2. 中海集运先后与合作伙伴开辟欧洲，南美，非洲等航线，不仅降低了运营成本，而且进一步扩大了航线网络。同时中海集运以远东至欧洲航线为代表的国际航线运价陆续走强，国内沿海航线更是增长迅猛。亚洲/欧洲航线的运费增长24%，中国国内市场的运费增幅为40.4%。
3. 中海集运在成本控制方面比同业做得成功，单位成本降低6%，极大的提高了公司的竞争力。
4. A股上市后，中海集运将得到母公司中国海运集团的资产注入。中国海运集团在锦州港，连云港和深圳南山港总共拥有30%的股份。这三个集装箱码头的总吞吐量应为1.3亿TEU，但目前其吞吐量仅有45万TEU。摩根大通相信在向中海集运注入资产后，其收入稳定性将大大增强，而且将大大提高这三个集装箱码头的吞吐量和作业率。不过，摩根大通认为，资产注入对中海集运股价不会有太大的影响。
5. 由于中海集运的主要业务来源是欧美洲集装箱货运，因此，欧美经济的疲弱将给中海集运的利润带来一定的负面影响。但是，摩根大通研究认为，如果中海集运在运费方面能保持跟2007年同等的增长势头，宏观经济走势并不会给中海集运带来太大的冲击。
6. 港股直通车的叫停和美国经济的衰退也给中海集运的股票表现带来了一定的影响。
7. 摩根大通首席经济学家龚方雄先生认为股价的下跌给投资者创造了进场的好机会，特别是地产股和船运股。中海集运是摩根大通中国股票首选前五名之一。
8. 摩根大通对中海集运的评级为“中性”。

 

中国光大银行
2008年1月15日
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