投资并非花钱买风险

投资的基本理论之一就是风险补偿，即“以承担更大风险来换取更高的收益”。在操作层面上，现在一年期定存利率是3.5%，属于无风险的投资收益。若投资其他有风险的理财产品，如公司债券、股票、房地产等，回报率一定要高于3.5%才考虑接受，高出的部分用于补偿风险，风险越高，要求的补偿率越高。但事实上，投资者往往忘记这一基本原则，踏入了花钱买风险的误区。

比如房地产投资，笔者最近参加了一场投资研讨会，不少富人都问：“我想抄底楼市，现在是时机吗？”此时，笔者会问两个问题：按市价计算的房地产租金回报率是多少？（答案是上海、北京等一线城市的租金回报率大都在2%以下）；您认为此时政府还会放任房价失控大涨吗？（答案多是不会）。

既然知道在强力调控下，投资房地产是风险项目，又知道当前房地产的租金回报率远低于无风险收益，那么，没理由花钱买风险！有人说，租金回报率不重要，因为房子是可以“炒”的，房价一定会长期上涨。但是，对房价上涨的预期并不能改变花钱买风险的实质，看看上世纪90年代初的东京、90年代末的香港和本世纪初的纽约，前车之鉴多得很。

又如投资股票，目前中小板平均市盈率约30倍，创业板更是高达35倍，换算成年回报率分别仅为3.3%和2.8%。此时介入，承担的高风险根本得不到补偿，投资仍是花钱买风险。有人说，这些都是高增长板块，风险可由高利润增长来补偿。然而，要维持如此高的市盈率，企业需要连续多年保持40%―50%的增长率，从古今中外过往企业的发展史看，这基本上是不可能的。

有人说，中小板、创业板的股票盘子小、涨得快，这就是价值。然而，如果只是以判断短期涨跌为依据来投资，就和参与赌博无异，最终收益与承担的风险可能不成正比（风险大，取得回报的概率却不高）。所以，即使是投机，也应运用风险博弈，即精心计算胜算概率，判断出相对大概率的高回报事件，再作出参与的决定，才有可能取得与所承担的风险比相对合理的高回报。

那么，目前怎样的投资不是花钱买风险呢？银行的固定收益型理财产品是其中一种，其年化收益率普遍高于3.5%的定存利率,尽管也有一定的风险，但这些风险在收益率溢价中得到了补偿。

同理，上市银行股也是性价比较高的品种。目前，16家上市银行的市盈率平均值在7.3倍之间，市净率在1.5-2倍之间，处于历史低位。同时，在整体经济增速维稳的背景下，银行的盈利年年增长，且在我国，以银行为代表的金融行业，某种程度上享受着垄断下的超额利润。笔者认为，以目前价格投资上市银行股，潜在收益要超过应承担的风险所需的补偿，投资者不妨买入，等待长期合理回报。至于短期的波动，完全可以不必在意。

来源：上海金融报